辛苦“排雷”的隐痛

　　在追求“成长股”的道路上，许多基金经理都会有这样的惨痛教训：在调研时觉得无比放心，概念又是炙手可热，不知不觉就重仓持有的个股，却在某一天被曝出“伪成长”或是造假，股价暴跌时无路可逃，被迫承受巨额亏损。

　　以此前的金亚科技为例，在遭遇证监会立案调查之前，大批机构前往上市公司联合调研，从事后众多基金大规模增持该股的结果分析，调研情况显然是令基金经理们欣喜的。但出乎意料的是，调研中没发现的“深水炸弹”——财务造假等违法行为，却在不久后就因为证监会的调查而突然引爆，令刚刚扎堆重仓的基金经理们根本无法抵抗。而从二级市场价格走势来看，金亚科技复牌后连续跌停，基金经理们只能咽下这颗苦果。

　　“在历经多次‘黑天鹅’事件后，许多机构投资者在买入股票时，都会受到这样一个问题的困扰，那就是：这个公司的信息可靠么？董事长、总经理以及董秘在接受调研时描绘得花团锦簇的前景，会不会只是一个假象？但糟糕的是，机构却很难有准确有效的途径来核实这些信息。很多时候，投资就变成了一场对信息真假的博弈。这对于基金经理来说，是一种很不舒服的投资体验。”一位偏股混合型基金的基金经理向记者表示，“我们是真心希望监管层能将严厉监管的政策持续下去，而且力度还应该加大，让资本市场各种违法成本更高，高到违法者无法承受的地步，才能还市场一个干净的环境，我们也不需要再如以往一样去小心‘排雷’。如此一来，投资者才可以放心地用公开信息来进行投资决策，场外资金对A股市场的投资信心也会逐步增强，这才是一个真正意义上的健康‘慢牛’。”

　　事实上，对于上市公司造假以及内幕交易，日渐壮大的私募基金深恶痛绝。某私募基金的总经理指出，监管层对A股的顽疾进行精准打击非常必要，这是解决中国股市长期顽疾的釜底抽薪之举。他认为，监管层应该下定决心治理，毫不动摇地完善股票发行、退市等基本制度，这对于价值投资者是长期福音，同时又让资金真正流入到优势企业和发展中的行业中去。既发挥股市反哺实体、优胜劣汰的资源配置功能，又有利于从根本上保护中小投资者权益。

　　“如果让壳公司全部重组成功，乌鸡变凤凰，那么最终买单的将是广大散户，受益者无疑将是无心实业发展的原有股东和利益相关方以及大量资本掮客，不利于良好投资氛围的形成，而是助长投机倒把的不正之风，不利于资本市场的长期发展。眼下股市急需这样的供给侧改革举措。”该私募基金的总经理强调。

　　价值投资新起点

　　在基金经理们看来，一个不需要时刻提防“踩雷”的A股市场，将会是一个价值投资真正大行其道的市场。而A股市场下跌至今，许多个股已经进入价值洼地，新一轮的价值投资或将启程。

　　中欧基金董事长窦玉明此前表示，A股市场正在发生微妙的变化，正向着对长线多头价值投资更有利的方向转变。他指出，目前，A股估值已开始回落，到了长线多头的价值投资者可以接受的位置，与此同时，机构投资者占A股市值比例逐年增长，参与短期博弈的投资者太多，短线获利变得困难，加之A股市场出现了更多越来越具备长期投资价值的优质上市公司，因此，过去采取短期套利策略的投资者可能会有相当部分转向长期的价值投资。窦玉明同时强调指出，种种迹象表明，监管力度在明显加强，无论是处罚数量还是处罚金额都在升级，这也令用内幕交易等不合法策略获利者违法违规成本大大提高，这将倒逼投资者转向长期的价值投资。