近期有三大因素触发了市场调整：1)经济企稳预期和流动性陷阱引发市场担心货币政策转向。2)查配资去杠杆引发市场担心监管层对股市态度从支持转向打压。3)美联储加息预期引发全球资本流出新兴市场和股市调整。但牛市的根基未动摇，并非重回熊市。暴跌是牛市调整而非重回熊市暴跌是牛市调整而非重回熊市

　　我们在2000点时提出“5000点不是梦”。在5000点附近提出“海拔已高，风大慢走。最大的不确定性短期来自监管，长期来自经济基本面。”近期经济企稳预期、查配资去杠杆使得市场担心货政转向和监管层对股市态度转变，叠加美联储9月加息预期新兴市场普遍调整，A股大幅震荡。这是牛市调整还是重回熊市？

　　市场调整的原因：短期因素和边际力量的改变。近期有三大因素触发了市场调整：

　　1)经济企稳预期和流动性陷阱引发市场担心货币政策转向。央行收短放长，在定向正回购和不续作MLF的同时启动PSL定向宽松，R007三周内从1.95%快速上升至2.87%。同时，近期财政政策频频发力，银行资金入市，市场担心货币政策正变得谨慎。

　　2)查配资去杠杆引发市场担心监管层对股市态度从支持转向打压。在叫停证券公司代售伞形信托之后，6月12日证监会重申，券商不得通过网上证券交易接口为场外配资提供便利。近期市场调整，部分高杠杆投资者出现爆仓和踩踏。

　　3)美联储加息预期引发全球资本流出新兴市场和股市调整。6月美联储议息会议，耶伦明确“渐进式”加息市场预测美联储将于9月首次加息，年内有2次加息。受美联储加息预期影响，近期国际资本从新兴市场流出，印度、印尼、巴西、俄罗斯、韩国、新加坡等股指均出现了10%左右的回调。

　　牛市的根基未动摇：这是牛市调整而非重回熊市。目前我们看到的是短期因素和边际力量的改变，牛市的根基没有动摇：