金新农(002548)：“轻资产扩张”模式正当时

    设立津市生态农业，这是公司第三次与佳和农牧牵手，我们不排除会有第N 次，第一次为去年12 月以800 万元价格受让其子公司清远佳和20%股权；第二次公司以2167 万元增资佳和农牧，持股比例为4.99%。公司与佳和牵手，一是与国内优秀的生猪养殖企业结成战略同盟，实现“1+1>2”的协同效应；二是彰显做大做强的决心，产业链一体化是大势所趋，但饲料企业涉及生猪养殖往往并不成功，与优秀的养殖企业合作不失为一条捷径。

    增资优百特，主要用于4800 头基础母猪种猪扩繁场基础设施建设(不包括种猪的引进、生产用机器仪器、办公及生活设备、运输工具).

    项目建成后，可年产10 万头以上商品猪，且成为区域内健康规范养猪的标杆企业。

    我们3 月31 日深度报告《战略重心转移迎来高速发展期》看好公司业绩反转的理由，正在逐步得到验证：1、团队重塑后，战略重心转向；2、数十年教槽料销售积累下的雄厚优质客户资源；3、产能释放，并购实现逆势扩张；4、养殖业务扭亏为盈。

    盈利预测与投资建议：持续跟踪后，公司增长的天花板也逐渐被打开，我们会在后续报告中将进行阐述。预计14-16 年公司实现销售收入26.87 亿元、34.87 亿元和45.86 亿元，增速为35.05%、29.76%%和31.50%，归属母公司净利润0.73 亿元、1.10 亿元和1.59 亿元，增速72.46%、51.93%和43.90%，每股收益分别为0.52 元、0.78 元和1.13元，维持目标价为19 元不变，继续给予买入评级。东北证券

    汤臣倍健(300146)：业绩继续高增长估值有提升空间

    公司发布 2014 年半年度业绩预告，预计2014 年上半年实现归母净利润3.26 亿-3.73 亿，同比增长40%-60%。

    对此，我们点评如下：

    预计上半年收入增速25%左右，略低于市场预期，但全年增长30%以上无忧：公司今年以来对经销商的考核重点转为同店增长，预计上半年开店3000 多家，数量不达预期；此外叠加经销商整顿致经销数量下降，以及新西兰乳清蛋白粉进口禁令时限超预期，蛋白粉供应不足的影响，我们预计公司上半年收入增长25%左右，低于市场预期。

    但公司2H 将加大开店速度，全年终端仍将增加1 万家，且蛋白粉已找到澳大利亚新原料供应基地，全年收入增速有望保持在30%以上；预计 2Q 净利润增长50%左右，主要源于毛利率提升与费用投放相对较少：预计上半年维生素等高毛利率的片剂收入增速相对较高(13年片剂毛利高达74.7%，高于公司整体64.5%的毛利率)，且预计规模效应也带来公司成本下降，公司2Q 毛利率同比继续提升。公司姚明新宣传片主要在下半年投放，预计2Q销售费用率仍维持在低位，综合影响下预计公司2Q 净利润增长50%左右。2H 公司将加大广告投放和新产品的推广，费用投放相对较多；朝阳行业、优质公司，看好公司长期成长性：膳食补充剂行业处于快速成长期，将持续受益于老龄化加剧和居民收入提升，预计非直销渠道销售额每年增长20%以上，公司是我国膳食补充剂行业龙头，管理层拥有丰富的市场经验，管理能力强；此外，基于移动互联思维的体重管理解决方案“十二篮”逐步推出，公司还将增加维生素类形象产品，并重点推出新品类本草萃系列，品类扩张有望为公司打开新的增长空间；公司目前估值26 倍，处于上市以来低点，与其他成长型企业相比公司PEG 低，估值有提升空间，继续看好公司长期成长性。

    盈利预测及投资建议：预计14-16 年收入分别为20.5 亿、28.0 亿和37.3 亿，YOY38%、36%和33%；归母净利润YOY49%、40%和33%；EPS 分别为0.96 元、1.34 元和1.78 元，维持“买入”评级。宏源证券

    碧水源(300070)：云南水务改制完成完美ppp样板正在形成

    膜法水处理行业已经在全国范围内快速启动，MBR工艺经过几年培育正在被越来越多客户接受，在各地水污染的治理压力下，集中提标改造给公司带来史上最佳发展机遇。前期公司携手国开行为全国范围内扩张奠定了资金基础，未来云南水务若能成功上市将演绎完美的PPP模式，云南水务之外大量合资公司都有望复制这一成功模式。维持公司2014-2016年EPS 1.20/1.86/2.79元，目前股价对应PE为24.3/15.6/10.4倍。公司成长性突出，竞争实力强，未来看点多，维持“强烈推荐”评级。长城证券

    中文传媒(600373)：收购智明星通打造闭环互联网生态系统

    投资建议：上调目标价至19元，增持评级。不考虑并表因素，我们预计公司2014-2016 年EPS0.68/0.81/0.92 元(原预测2014、2015 年EPS1.00/1.15 元，因为送股股本摊薄因素，实际上调2014、2015 年净利润17%、22%)，同比增长27%/18%/14%。根据同行业公司2014年平均22 倍PE，考虑公司进入互联网领域，给予一定估值溢价，给予公司2014 年28 倍PE，对应目标价19 元，增持评级。

    与众不同的认识：我们认为公司通过收购智明星通，打造闭环互联网生态系统。智明星通在A 股标的稀缺，是唯一同时通过安全软件为切入点、导航网站为入口，通过游戏和电商变现的互联网生态系统。

    而市场只关注到公司研发的游戏本身，认为公司收购的标的跟游戏开发并无区别。

    收购智明星通，打造闭环互联网生态系统。(1)智明星通是一家专注于国际化的互联网综合平台企业，主要业务为提供安全软件、导航网站、游戏发行平台、云服务平台、游戏开发及各类App 应用等综合互联网增值服务；(2)以安全软件为切入点，导航网站为入口，通过游戏、电商变现，拥有约5000 万月活跃用户，业务遍布约40 个国家和地区，旗下多个网站位居世界前1000 名；(3)2011-2013 年净利润复合增长762%，开拓互联网平台业务及新市场带来高速增长。国泰君安

    双塔食品(002481)：肉制品加工创新应用打开蛋白成长空间

    1。事件

    公告6月27日由公司与中国肉类食品综合研究中心共同完成的“豌豆蛋白与纤维营养价值分析及其在肉制品加工中的创新应用研究”项目科技成果鉴定会在山东省招远市召开。

    2。我们的分析与判断

    (一)创新应用打开发展空间超市场普遍预期。

    此次科技成果鉴定会充分肯定了公司豌豆蛋白、豌豆纤维在肉制品加工的创新应用。未来将充分挖掘出豌豆蛋白与纤维的健康、营养价值，开发豌豆蛋白与纤维在肉制品等领域的应用，有利于进一步提高豌豆蛋白与纤维等产品的附加值，为公司未来的发展提供新的利润增长点；有利于发挥公司技术创新优势，提高公司核心竞争力。

    (二)B2B豌豆蛋白业务业绩拐点今年爆发。

    预计今年随着高端产能升级扩大，公司业绩拐点引爆，毛利CAGR2012-15接近200%。若再若能推出下游新产品，则爆发广阔蓝海B2C业务市场空间。

    一季报显示，豌豆蛋白销售较去年同期有较大幅度增长，特别是高端豌豆蛋白市场开拓良好，力促公司整体在销售收入增长84%同时，净利率从6%提升到13%。

    (三)B2C粉丝业务行业整合拐点显现。

    粉丝行业CR4不到20%，行业最大的企业市场占有率不到5%。

    公司作为国内最大粉丝生产商，主持制定行业标准，有望利用资金、品牌和销售网络优势快速整合全行业。随着行业整合的逐步推进，我们预计毛利CAGR2012-15接近15%，长期上升空间打开。今年下半年到明年上半年，公司全国经销商网络将完全建立，其中全国商超铺货率将从目前的20%提升到50%。

    3。投资建议

    维持2013-2015年EPS分别为0.26/0.56/0.98元/股增发前预计和“推荐”评级。作为《甲午年牛股》的双塔食品，估值未明显高于国际和国内同类公司，预计随着公司季度报表业绩的展现，市场有望赋予较高估值水平，充分体现其高成长性。银河证券