机械行业周报：继续推荐金明精机和三川股份

    类别：行业研究机构：西南证券股份有限公司

    内容摘要

    一周要闻

    美6月Markit服务业PMI初值61.2创近5年来新高

    重庆市属国企向非公资本推出110个共2650亿元项目

    本周投资建议

    本周重申我们对金明精机(300281)和三川股份(300066)的推荐理由：

    金明精机(300281)推荐逻辑：转型与扩张并进

    按股权激励要求，2014年和2015年净利润增幅为25%和28%。保守估算公司2014年、2015年和2016年每股收益分别为0.57元、0.74元和0.95元，对应动态市盈率为23倍、18倍和14倍。我们总结公司五大投资亮点：(1)股权激励的保证2014年和2015年净利润增幅为25%和28%；(2)主营业务较为分散，主要为食品包装(至少三分之一)、医疗领域(5~10%)和农用领域，这三大领域需求稳定；(3)汕头远东整合后业绩提升空间很大；(4)与戴维斯的合作今年有望实现收入，而且有望采取更深度的合作；(5)产品战略+市场区域战略+多元化战略，以达到转型和快速扩张的目标，产业转型向高端装备、智能制造靠拢；一边转型一边快速扩张。基于以上分析，我们给予公司2015年28倍市盈率，对应合理价格为21元(+53%)，公司转型扩张的突破和进展将进一步提升估值，我们维持公司的“买入”评级。

    三川股份(300066)：水表龙头，渠道为王公司作为行业龙头，深耕水表行业40余年，客户覆盖全国4000多家县级以上水司中的30%以上；以深化渠道、扩大营销队伍、水工产品差别化激励等系列渠道建设为工作重点，2014年开始国内阶梯水价的实施有望引爆智能水表的需求，水表业务有望高速增长。考虑到全国“阶梯水价”实施对水表尤其是智能水表行业景气度的拉动，公司业绩存在大幅超预期可能，我们调整给予公司2014年30倍PE，年内合理股价17.40元(+42%)，维持“买入”评级。

    除了以上两个股，我们看好的组合还包括：巨星科技(002444)、新天科技(300259)、永贵电器(300351)等。

    通信行业周报：FDD试验牌照按预期发放继续超配通信板块

    类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司

    安全主线：

    1) 国防安全：继续强烈推荐北斗板块(首推海格通信，其次合众思壮)、海兰信(航海电子国产化&海防信息化). 2)信息安全-去IOEC(受益国内ICT设备国产化)：继续首推星网锐捷！核心逻辑三点：1)其控股子公司锐捷网络占据的Wifi移动互联网入口巨大隐性变现价值；2)国产化替代；3)K米的产品体验持续进步中，未来发展仍值得期待。 3)社会安全-集群通信专网：继续推荐海能达、东方通信。

    变革与转型辅线：

    1)中国联通继续强烈推荐：半年时间看混合所有制改革进程及其带来的资产重估(按年末净资产3.80测算，目前仅0.87倍pb，15倍pe )，中长期看联通能否提升执行力、把握住宽带资源价值，通过固网/无线网络资源整合实现再一次的翻牌机会。5月份业务数据相对于4月份的大幅回升，说明中国联通于3月份启动的新产品体系切换、清理低效用户、严格执行实名制等举措所造成的短暂不利影响因素已经逐渐消除，基于政策监管、网络资源、业务转型和治理结构改革四个层面因素的考虑，我们相信中国联通在LTE时代依然具有较为有利的竞争优势。

    2)针对积极布局转型的“传统通信设备及服务产业链”个股：基于我们的持续跟踪及近期调研，我们重点推荐转型已迈出前期较成功步伐的宜通世纪、高新兴，关注具有较深运营商资源及全国市场渠道积累、转型宽带接入的日海通讯以及中小板/创业板极小市值标的(三元达、富春通信等).

    3)鹏博士继续推荐：一是围绕云、管、端规划，在宽带用户、IDC等方面的持续良好发展；二是LTE带来的流量爆发性增长，以及中移动的固网宽带短板，对具有较好实力的民营宽带运营商宽带网络资源的价值重估；三是获得虚拟运营商牌照后结合固定网络资源的协同发展。

    4G辅线：

    基于三大运营商的4G投资规划，14~15年无线网络投资将维持景气高位及较快增长，继续推荐中兴通讯，以及IDC相关配套设施板块(机房动力-科华恒盛/科士达/中恒电气等)、无线设备配套器件(大富科技/武汉凡谷/春兴精工)、网络维护优化(宜通世纪/世纪鼎利/三维通信等)，并尤其关注其中兼具转型预期的标的。

    电子周报：新品上市卡位战打响，关注手机及可穿戴设备配臵升级

    类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司

    核心观点：

    维持前期观点：电子行业景气，建议布局。银河电子行业7月份推荐组合仍维持上月的标的：信维通信、长盈精密、洲明科技、法拉电子、立讯精密、欣旺达、同方国芯。

    景气预判：尽管智能手机出货增速下滑，但是受中国市场等新兴市场需求拉动及苹果新品进入铺货期，电子行业景气仍好于预期，预计景气的结构性将越来越明显，继续建议关注苹果、4G、可穿戴设备、国产芯片及LED、汽车电子。

    近期台积电与联电订单出现历年未见的爆满，导致晶圆交货期由正常的一季增加至五个月以上，预计供不应求盛况将延续至年底。导致供不应求的成因是下游厂商为争抢上市先机、竞相卡位所致，估计这与智能手机厂商抢在苹果新品发布前出货有关，预计苹果新品发布前景气将持续旺盛，电子行业估值有望继续推升。

    Google在近期的I/O大会上发布多款平台，包括AndroidWear、AndroidL、AndroidTV，此外发布了针对新兴市场的低端手机AndroidOne计划。新平台多具备跨设备无缝对接功能。预计明年Google还将推出车载Android系统。

    手机：配置升级是今年手机行业最重要的主题。苹果将推出的两款新手机将在尺寸、蓝宝石盖板、天线、处理器芯片等领域升级。而近期华为发布荣耀6手机，采用八核处理器芯片、5英寸1080P屏、金属外壳、后置1300万像素摄像头，国产手机元器件配置升级也成为大势所趋。推荐信维通信、长盈精密。此外，立讯精密、欣旺达将受益于产业转移深化，进一步在苹果提升份额。

    可穿戴设备：苹果最早将在10月份推出可穿戴设备，预计内置10种以上传感器以追踪用户的动作与生命体征，可脱离手机独立运行，有望打开可穿戴设备市场需求，蓝宝石屏、NFC、LDS天线、传感器成为苹果可穿戴设备配置升级的重点。推荐大族激光、信维通信。

    LED:LED行业收购兼并及战略合作不断，近期鸿利光电与三安光电签署2.8亿LED芯片采购大单，显示下游需求景气。LED照明市场仍在启动，小间距屏、LED车灯等子行业已超预期先行，继续看好利亚德、洲明科技。

    新能源汽车：工信部最新数据显示，今年5月份，我国新能源汽车生产3770辆，同比增长98.32%，增速将近1倍。6月24日，广东省发改委发布了《关于加快推进珠江三角洲地区新能源汽车推广应用的实施意见》，计划到2015年广东省将在整个珠三角地区推广应用新能源车4.5万辆。继续推荐法拉电子、江海股份。

    行情概要：上周A股出现结构性行情，大部分行业上涨明显，电子行业表现居中，行业指数涨幅位居市场中游。从指数来看，A股电子行业指数上涨2.84%，上证综合指数上涨0.49%，费城半导体指数下跌0.97%，道琼斯工业指数下跌0.56%，台湾电子指数上涨0.17%，台湾加权指数上涨0.36%。

    运输服务行业2014 年下半年报告：布局新兴，穿越周期，精选个股

    类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司

    投资建议

    行业策略：新兴物流、模式创新&防御价值、周期触底&博弈机会、政策利好&区域龙头是下半年交运行业四大投资方向，具体投资标的上需自下而上遴选。我们看好相关的跨境电商、大宗商品O2O、低成本航空等子行业的基本面以及海上丝绸之路、长江黄金水道和京津冀一体化对港口、航空等行业的政策面利好。

    推荐组合：海南航空(600221)，宁波海运(600798)，上海机场(600009)，重庆港九(600279)

    行业观点

    低成本航空前景广阔，路径清晰，未来将形成海航春秋两强格局：在宏观低迷，三公压制，航空业微利经营的今天发展低成本航空是解决当前民航业产品服务单一，需求错配，盈利低下的唯一途径，低成本航空受消费旅游推动，前景广阔。春秋航空通过高飞机利用率、高客座率和高座位密度、低费用支出使单位营业总成本比四大航平均水平低35%，大幅降低的单位成本使春秋即使是在低于行业平均票价40%的情况下仍可以取得不低于同行的利润率。我们预计未来将形成海航系低成本航空公司和春秋航空两强鼎立的局面且由于发展区域不同短期内不会产生明显正面竞争，海南航空将作为以西部航空为首的海航系低成本航空公司的上市整合平台和投资载体。推荐海南航空

    弱周期防御，估值合理，机场股具有配置价值：大盘弱势震荡下，抗周期，盈利增长稳定的机场股具有良好的配置价值。“十二五”期间航空运力复合增速将保持在11%左右，机场流量仍保持较快增长，收入和盈利都有保证，加上较高的分红率和股息率，是防守的良好标的。投资上应规避大型扩建工程和大额资本开支，在机场盈利触底回升，产能利用率处于上升周期时积极介入，推荐上海机场。

    周期触底，复苏缓慢，把握政策和博弈机会：我们预计下半年粗钢产量和净出口量将继续增长，铁矿石进口量和港口库存将双双高企，但运力增速抬头和低产能利用率将限制BDI 在低谷中波动。在内贸煤进口替代和拆船补贴政策的作用下，我们预计沿海干散运输周期触底，下半年煤电博弈可能带来阶段性运价大涨。由于航运业整体盈利能力较弱，我们推荐公司基本面，政策面，转债博弈面均向好的宁波海运。

    新兴物流风起云涌，跨境电商和大宗品O2O是两条主线：基础物流和供应链管理行业受到下游需求疲软，原材料价格下行波及产成品，融资收紧，人工成本增加等因素的影响将会谋求向新兴物流商转型。物流配送网络和互联网平台相结合是现在和未来的发展趋势，跨境电商和大宗品O2O 是转型背景下两大受益行业，推荐保税科技和外运发展。

    主题投资优选政策明确，利好共振的区域龙头：重庆港作为渝新欧铁路起点、长江中下游主要港口和重要产业基地拥有水水中转和海铁联运优势，未来将受益丝绸之路、长江黄金水道建设和港口转型升级。天津机场受益京津冀一体化带来的客货流增长以及首都机场饱和的溢出效应。推荐重庆港九和海南航空。

    风险提示

    宏观经济持续下行；改革政策实效不足

    晓说农业：养殖最新解读及其他子行业逻辑

    类别：行业研究机构：光大证券股份有限公司

    当前行业观点：

    养殖的思路：基本遵循上半年炒存栏下降，然后推高预期；下半年存栏开始上行，预计市场将盯价格反弹。

    目前来看，市场预期下半年猪价16-18元/公斤。今年最核心的问题在于需求端快速下滑抵消了存栏及出栏下降导致的有效供给减少。所以今年下半年，猪价真实表现将决定养殖行业走势。虽然市场有反转预期，但其实股价并未反映反转预期，表现一般。除牧原因次新股逻辑外，其他均未突破前期高度，大部分较弱，也就是说，市场对于反转还是偏谨慎，在观望中。

    而且，我们担心的是今年下半年存栏上行，年底存栏指标更为重要。我们研究发现，存栏上行与价格高度相关，那就推导出下半年两种情况：一是下半年价格持续疲弱，低于预期，存栏始终上不来或上行幅度低于预期，则对应明年均价会较高；另一种则是如期反弹至16-18元/公斤，则存栏快速上行。对于第一种情况，即使明年反转，今年业绩预期先得埋一拨人；第二种则谈不上反转了，周而复始，明年遵循今年情况，价格中枢略高，但周期如我们所预期平滑掉。

    种子：隆平依托品种梯队继续穿越周期；而登海由于预收款压力，业绩和短期估值受压，做进一步跟踪。

    饲料：大北农、海大基本上底部已经出来，接下来需要等的事情是催化剂。水产料与畜禽料周期错位，短期来看，海大投资时点先于大北农。农业其他子行业逻辑：底部的公司，看预期走向，基本上如果预期不差， 则一般有一轮机会，对于幅度则看基本面的向好情况。

    我们对于行业基本面整体判断：趋势向好，但对于起来幅度不同于反转观点，我们认为周期趋于平滑，未来起来幅度也不会很高。

    对于獐子岛的看法：

    水产养殖，海参这块短期不用考虑，今年苗价大幅下滑利于南参，目前处于南北参竞争，品牌尚未建立的时期。好当家、东方海洋等公司处于痛苦期。

    獐子岛则更多看虾夷扇贝，休闲可选波动相比海参这种高端可选相对稳定。水产公司逻辑很简单：一是看大环境，二是看公司意愿和能力。公司对业绩调控能力很强。

    獐子岛定增方案锁定管理层和投资者利益，我们认为14-16年将是公司三年新上行周期，尤其是明后年公司业绩释放动力较强。当前股价处于底部，建议积极关注。