复盘“327国债事件”
插图4：1995年，327国债期货协议平仓在上海证交所员工食堂进行。
插图5：327国债期货协议平仓时，几位迫不及待的交易员用手语匆忙报价。
相隔18年，国债期货于今日重新推出。这是利率市场化的必备前提，也是发展债券投资市场、国际人民币投资品种中的基本品种。国债收益率曲线反映市场对金融与一国经济的基本信心，因此成为利率市场化的基础。
中国没有市场化的债券市场，导致利率市场化成为无源之水，此时央行放开贷款利率是一场赌博，必须尽快堵上漏洞。我国此前的利率最早由央行制定，后改由央行制定基准利率，各银行在上下限之内自由浮动，称为有浮动的基准利率。没有市场化的债券收益率，利率市场化就是无锚之舟，随风乱漂。随着央行放开贷款利率，利率的彻底市场化已经到了冲刺阶段，国债期货应运重生。
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