三周期显示 A股正处熊牛转换阶段

    “乍暖还寒时候，最难将息”，李清照的名句恰如其分地反映了当前股民心中的纠结。去年12月初以来的恢复性上涨刚刚点燃了大家的热情，2月中开始的持续调整又让人顿生疑惑。国内的经济数据有点冷，IPO的“堰塞湖”更让二级市场坐立不安；刚刚消停的欧元区又闹出塞浦路斯“存款税”，让人担心潜在的挤兑风险。其实大家可能忽略了这样一个现象：当目光集中在脚下，随处可见碍事的石块砂砾；若是向远处望去，那可能是一条平坦大路。如果没有重大突发事件，按照经济、政策和市场周期判断，当前国内股市正处于熊-牛转换阶段，等待我们的可能是一轮持续2年至3年的牛市行情。

    从经济和政策周期看，我们正在目睹新一轮景气的到来。由于市场化、工业化和国际化水平的提高，我国经济进入新千年以来的周期性特征日益显著，每轮周期的时间大致为4年至5年；由于国力不断增强，我国和其他主要经济体周期的重合度近年来有所降低。政策周期以政府换届为标志，通常涵盖两个经济周期；任期的政策小周期往往与经济周期相反，即经济高涨时政策紧缩，反之政策宽松。“五年规划”和政府宏观调控尽管不能从根本上改变经济周期的走势，但是对于经济运行仍然具有重要影响，在关键时点还会产生决定性作用。1997年至2002年，在亚洲和俄罗斯金融危机的冲击下，我国经济步入低潮；2002年新一届政府继任，季度GDP经过一段时间徘徊之后在次年一季度见底，随后展开了新一轮上升周期，直到2008年四季度回落到6.6%的低点。从那以来，经济又完成了一轮盛衰转换，而去年四季度7.9%的增速可能意味着经济正在企稳，即将进入下一轮上行周期。