益佰制药（600594）：步入快速发展期 “推荐”评级

　　公司聚焦中药主业，将产业发展方向瞄准市场空间广阔的心血管和肿瘤治疗药物。公司地处民族药资源丰富的贵州省，拥有得天独厚的开发民族中药的优势。公司通过产品的二次开发、收购、抢仿和代理等方式获取了多个优质药品，复方荭草注射液、米槁心乐滴丸等有望成为重磅潜力品种。

　　公司在2010年收购了民族药业和南诏药业，获得了多个优质药品，今年以来，公司营销整合渐显成效，收购产品销售快速增长。

　　公司处方药主要包括艾迪注射液、复方斑蝥胶囊、银杏达莫注射液等，今年处方药有望实现30%的销售增速。

　　OTC在经历前几年的低谷期后，今年将重回增长轨道。会员制营销模式的变革初见成效，终端销售激情被有效激发，OTC销售收入今年以来比去年大幅增长。

　　投资建议:随着营销改革的推进以及优质新品的不断推出，公司有望进入新的快速发展期。我们预计公司2011年~2013年的EPS分别为0.78元、1.09元和1.40元，若按照2011年35倍PE，则公司12个月目标价为27.30元，首次给予“推荐”评级。

　　风险提示:中药材价格继续上涨的风险；新品销售低于预期的风险；销售费用超预期的风险。