文峰股份（601010）：辐射长三角二三线城市 增持评级

　　公司是一家以购物中心为主要业态的商业企业。公司通过推动旗下购物中心的建设，有力地促进了公司百货、电器和超市业务的共同发展。

　　同时，公司多年的商业经营管理能力与大股东的酒店管理、地产开发能力相结合形成的竞争优势，显著地提升了该模式复制的成功率，降低了相关成本。

　　公司确立了优先发展长三角地区二、三线城市，择机进入一线城市的竞争策略。公司经过多年的运营，已经拥有丰富的中高端品牌操作经验，同时对该地区二、三线城市居民的消费特点比较了解。这为公司在长三角地区的外延式扩张提供了有利条件。

　　核心商圈的自有物业是公司长期竞争优势的保障。公司旗下购物中心门店多占据当地市场的核心位置，且多为自有物业。在公司36万平方米的经营面积中，自有物业23万平方米，占比63%。较高的自有物业占比使公司避免了租金上涨的压力，提高了公司的盈利水平。

　　盈利预测与估值:预计公司在2011年，2012年将分别实现每股收益0.9元和1.09元。按照公司6月22日15.88元的收盘价计算，2011年和2012年的动态市盈率分别为18倍和15倍，相对于申万零售板块21的动态市盈率估值合理，故给予公司“增持”评级。

　　风险提示:宏观经济出现重大波动。行业竞争加剧。公司异地扩张无法顺利实施。快速扩张带来的相关费用可能拖累整体业绩。