华西证券:国央企价值重塑在望 关注国央企四大投资主线
2022年11月21日,证监会主席易会满在2022年金融街论坛年会上表示,要“探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥”。
“中国特色”之一体现于主权资本定价的自主性。1)比较海内外股票市场估值情况,当前A股核心资产处于明显低估的状态;2)北向资金在沪深300上具有相当的筹码优势,若大幅流出能在短时间内引发市场波动。系统重要性股票的资本定价是否自主合理事关国家经济金融安全。稳定国家主权资本定价首先取决于国内投资者对本国核心资产的价值信念,对自身制度、发展道理和民族文化的信心。新估值体系下国内市场参与者需要把握核心上市公司资本定价的安全与有效性。
构建契合“中国式现代化”特征的估值体系。一是突出“人民性”,对惠及更多人民群众利益的、利于共享发展的商业模式和商业行为给予价值认可;
二是强调“协调可持续”,突出对绿色的、可持续发展领域的支持;
三是支持“安全与发展”,对能更好融入国家安全大局、融入现代化产业体系建设的领域和环节倾斜更多资源要素。简单套用传统估值模型难以反映出我国市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素,新估值体系中需摒弃单一的利润价值取向,结合更多因素综合定价:1)纳入ESG要素;2)关注政策导向;3)重视股东回报。
本文来源:华西证券 作者: 责任编辑:杨宵敏