安信策略陈果：三季度创业板指数大概率会上涨
根据以上基金配置行为的跨季规律，同时结合2018Q2各板块、风格和行业的情况，我们得出2018Q3大概率整体偏向中小创和成长风格，具体预判如下：
从板块角度来看，主板2018Q2处于低配、持平、下跌的状态，但无法从上述结论中找到重复概率较高的历史规律加以预测； 中小企业板2018Q2处于超配、减仓、下跌的状态，在历史规律中，当前下跌且减仓时下季度上涨且超配的概率为75%，因此我们预测 在2108Q3中小企业板行情有较大概率会上涨，同时延续超配状态不变；创业板在2018Q2处于超配、持平、下跌的状态，结合历史规律，创业板当前下跌且持平时，下季度上涨且超配的概率为100%，因此我们预测 在2018Q3创业板行情有大概率会上涨，并继续维持超配状态。(提示：由于样本容量有限且是基于历史对于未来进行预判，以上结论仅供投资者参考。)
从风格角度来看，成长风格2018Q2处于超配、持平、下跌的状态，在历史规律中，当前下跌且超配时下季度上涨且超配的概率为60%，因此我们预测 成长风格在2018Q3较大可能会出现行情上涨的趋势，这与从板块角度分析所得到的结论吻合，创业板板块成分多属于成长板块，两者均得出下季度行情出现涨势的预判； 金融风格2018Q2处于低配、减仓、下跌的状态，历史规律中若金融风格当前下跌且低配，则下季度低配且持平的概率为70%，因此我们预测 金融风格在下一季度的配置比例不会发生太大的变动；周期风格当前处于低配、增持、下跌的状态 ，但在其历史规律中不存在符合当前形势且具有代表意义的结论；消费风格2018Q2处于超配、减仓、下跌的状态 ，结合历史规律，若消费风格当前下跌且超配，则下季度超配且减仓的概率为75%，因此我们预测在下一季度消费风格仍处于超配状态但持仓比例稍有降低。(提示：由于样本容量有限且是基于历史对于未来进行预判，以上结论仅供投资者参考。)
从行业角度来看，在中信分类的29个行业中，结合历史规律和Q2实际情况来看，下一季度会出现 行情上涨或增加持仓比例可能性较大的行业为计算机、通信、电子元器件、银行、煤炭、交通运输、家电和食品饮料，这其中有 近一半的行业属于成长风格行业，这也与上述我们在风格预判中得出的结论相吻合。举例来说，计算机行业在2018Q2处于超配、增仓、下跌的状态，在历史规律中，当前超配且增仓，下季度上涨且超配的概率为78%，因此我们预判在Q3计算机行业较大概率将有上涨行情。(提示：由于样本容量有限且是基于历史对于未来进行预判，以上结论仅供投资者参考。)
除此之外，我们还发现了以下几点规律：
当季度增仓且偏低(同时低配)，但是下季度增仓或上涨，各行业行业均较为明显。对于行业在当季度增仓且区间涨跌幅偏低，我们可以认为提前布局的可能性较大，即可能基金在季度的后期为了抢占先机而提前布局，所以在提前布局的下季度，我们推测该行业会增仓或者上涨的可能性比较大。 对于成长行业，当季度增仓且偏低但是下季度增仓或上涨的概率为73.68%，其中现象最明显的为电子行业。电子行业在2012Q2到2018Q2中有5个季度增仓且相对涨幅偏低，且全部在下季度增仓或绝对上涨，概率为100%，我们以2015Q3为例，相比2015Q2环比增仓10.47%，区间涨跌幅为-33%，与上证综指的涨幅15.93%相比是偏低的，可以认为其在2015Q3提前布局的可能性大，而在下季度也就是2015Q4，虽然环比减仓0.39%，但区间涨跌幅为43.48%，相比Q3明显上涨。 对于周期行业，当季度增仓且偏低但是下季度增仓或上涨的概率为70.37%。我们以有色金属2017Q2为例，相比2017Q1环比增仓14.86%，区间涨跌幅为-5.53%，与上证综指的涨幅4.90%相比偏低，可以认为其提前布局的可能性较大，而在下季度2017Q3环比增仓84.86%，区间涨跌幅为25.62%，相比Q2显著上涨，因此证明了提前布局行业的未来走势。 对于金融行业，当季度增仓且偏低但是下季度增仓或上涨的概率为100%，我们以非银金融2017Q1为例，相比2016Q4环比增仓22.86%，区间涨跌幅为-0.96%，在所有2017Q1增仓行业中非银金融增仓明显但是涨跌幅靠后，与上证综指的涨幅3.83%相比也是偏低的，且具体而言，非银金融业绩转好且弹性较高，在震荡向上环境中进攻价值更加明显，因此可以认为其在2017Q1提前布局的可能性较大，在下季度2017Q2，环比增仓107.55%，区间涨跌幅为8.68%，两者相比Q1明显上涨。 对于消费行业，当季度增仓且偏低但是下季度增仓或上涨的概率为78.57%。我们以交通运输2012Q3为例，相比2012Q2环比增仓11.86%，区间涨跌幅为-11.80%，与上证综指的涨幅8.77%相比偏低，可认为提前布局的可能性较大，而在下季度2012Q3环比增仓13.33%，区间涨跌幅为8.90%。
当季度减仓且偏高，但是下季度减仓或下跌，金融和消费行业尤为明显。对于行业在当季度减仓且区间涨跌幅偏高，我们可以认为提前撤离的可能性较大，即可能基金在季度的后期为了避免下跌而提前撤离，所以在提前布局的下季度，我们推测该行业会减仓或者下跌的可能性比较大。 对于周期行业，当季度减仓且偏高但是下季度减仓或下跌的概率为64.00%，排除建材行业后，概率可达到71.43%。我们以轻工制造2015Q4为例，相比Q3环比减仓14.98%，区间涨跌幅为39.66%，相对于上证综指涨幅14.12%偏高，而虽然在下季度2016Q1环比增仓26.88%但是区间涨跌幅为-19.73%且相比上证综指跌幅偏低。 对于金融及房地产行业，当季度减仓且偏高但是下季度减仓或下跌的概率为90.00%。我们以银行2013Q4为例，相比Q3环比减仓38.98%，区间涨跌幅为-7.03%高于上证综指跌幅-11.51%，而在下季度2014Q1环比减仓-23.65%，区间涨跌幅为-3.50%。 对于消费行业，当季度减仓且偏高但是下季度减仓或下跌的概率为88.89%。我们以农林牧渔2013Q1为例，相比2012Q4为例环比减仓-37.06%，区间涨跌幅为0.02%相比上证综指跌幅-1.43%偏高，而虽然在下季度2013Q2环比增仓18.84%，但区间涨跌幅为-11.97%
声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn
