天风策略徐彪：A股历史上 我们一起追过哪些优质标的？

　　1、懵懂初开的第一个十年

　　1.1 资本运作占据榜首

　　1992-1999年涨幅最大的10只A股列表如下。这个名单中的股票绝大部分都已经改头换面了。当时涨幅第一的爱使电子如今更名为游久游戏，市值仅39亿。涨幅第二的延中实业如今重组为方正科技，市值仅60亿。涨幅第三到第五的公司倒是没有完全改名，分别是上海申华、飞乐音响、深科技，但如今市值也分别仅有38、39和100亿。涨幅第六的是联农股份，如今更名为天宸股份，市值44亿。涨幅第七的康达尔没有更名，市值86亿。涨幅第八的轻工机械，如今更名为汇通能源，市值仅13亿。涨幅第九的兴业房产，如今更名为广汇物流，市值49亿。涨幅第十的异型钢管，如今更名为ST沪科，市值17亿。

　　从以上分析可以发现，当时涨幅最大的这批股票后来的发展并不好，所有10家公司的市值都没能超过100亿。从其主营业务来看，大都也没能坚持主业，而是通过各种资本运作进行转型，但也并没有重现其在1992-1999年的辉煌。以爱使电子为例，其1990年上市时是以电子产品为主营，上市后逐步向其他领域扩张，业务拓展至五金交电、出租车服务、房地产、石油制品、饮用水、高速公路、LPG、煤炭等，直到2015年才正式变更主业至网络游戏。

　　这可能和A股市场处于发展初期有关，股票上市还是一项特权，只有少数公司能够通过发行股票上市，上市公司的身份本身就是一项非常值钱的资产。股票的表现也更多和上市时间、资本运作等方面相关，而和公司的发展关系相对较小。

　　在随后的两个十年里，这一批股票不仅没有成为当期具有最高收益率的股票，大部分还出现了比较明显的下跌。2000-2009年，深科技下跌11%，康达尔下跌76%，兴业房产下跌26%。2010-2018年，爱使电子下跌28%，飞乐音响下跌49%，延中实业下跌38%。这些当初的优质标的没有经受住时代变迁和时间的检验。

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