天风策略徐彪：A股历史上 我们一起追过哪些优质标的？

　　1.2 涨幅前50强中的基本面选手

　　虽然涨幅最大的十只股票目前发展的不如人意，但这十年里涨幅前50的公司中还是有一批走出来的名单。这些公司大致上可以分为三类，第一类是家电、服装、食品等轻工制造类，包括四川长虹、深康佳、杉杉股份、伊利股份、泸州老窖；第二类是公用事业和物流类，包括大众公用、中储股份；第三类是金融地产，主要是辽宁成大和万科A。

　　从这些公司的情况来看，轻工制造是产生优质个股最多的领域，其中四川长虹涨幅排名第19，伊利股份排名第23，泸州老窖排名第27等等。而这正好与这一阶段中国经济的背景相吻合。居民收入持续增长，对家电、服装等生活用品需求持续增加，而同时改革开放也使得我国在这些领域的出口优势得到体现。

　　但随着经济环境和变化，电视机领域的四川长虹和深康佳A在2000-2009年里就开始走弱，并且在2010-2018年里延续弱势；大众公用、中储股份两只偏基础设施类的股票在2000-2009年有较好的表现，但在2010-2018年明显走弱；券商影子股辽宁成大也经历了类似的过程，在2010-2018年下跌40%；杉杉股份从2002年开始进军锂电池行业，在经历2000-2009年的低迷后，在2010-2018年取得了还不错的表现，但累计表现并不突出。

　　只有伊利股份、泸州老窖、万科A经受住了时代的变迁和时间的检验，在接下来的两个十年里持续表现，进入历史上最为优质的标的之列。伊利股份上涨238倍，泸州老窖上涨191倍，万科A上涨168倍，其所在行业分别是牛奶、白酒和房地产，在随后的两个十年中仍然处于快速成长中，给其提供了良好的行业背景。

　　这些股票在这一期是大多取得了较好的业绩增长，并且表现在其回报率上。例如，伊利股份的净利润从0.33亿增长至0.89亿，年复合增长率39%，而股票的年化回报率高达62%。深万科净利润从0.26亿增长至2.29亿，年复合增长率31%，而股票的年化回报率为19%。

　　当然也有部分公司的回报主要来自于估值的提升，其净利润的增长相对比较低。比如，四川长虹净利润从7.07亿降至5.25亿，而年化回报率高达40%。川老窖A净利润从1.05亿增加至1.26亿，年复合增速仅4%，而年化回报率高达35%。

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