兴业证券：创业板迎业绩拐点 三季度吹响反攻号

　　NBD:如何看待近期监管层出台的一系列CDR相关政策？

　　王涵：原来A股市场与国内经济结构的变迁存在一定背离，国内最具创新活力的公司都在海外上市。今年来，管理层为“独角兽”、CDR创造的政策环境，将能使A股市场更为有效地反映中国经济的发展现状。短期来看，A股市场原来的资产主要来自于传统产业，而随着“独角兽”、CDR的权重不断加大，对于A股原来的存量资产可能会产生一定的分流，不过中长期来看，CDR的发行上市对经济转型有积极意义，投资人也能最终分享到成长红利。

　　NBD:如何评估将来海外市场一旦出现波动对CDR造成的潜在影响？

　　王涵：当日短期内不排除CDR受到海外市场波及的可能。不过从中期来看，CDR背后的这些资产本身质地是好的，投资人应该从3年的长周期来看待CDR的投资机会。今年，外部环境的变数多来自于地缘政治，而这对CDR也是相对间接的影响。

　　张忆东：三季度吹响反攻号

　　NBD:近期市场悲观情绪较浓，当前市场存在哪些预期差？

　　兴业证券全球首席策略分析师张忆东：我认为当前市场存在三大预期差。首先是外围风险。今年来，特朗普“鹰派”且多变的态度给市场带来了较多波动，不过随着未来市场渐渐对特朗普那些特立独行的言行习以为常，这些波动将呈现边际递减；其次，今年初，我对市场的流动性比较谨慎，不过预计到今年三季度，由美联储加息等因素带来的海外流动性风险将告一段落，到8月以后，欧美的货币政策环境将会改善，可能会比现在预期的要“鸽派”。现在，市场对欧洲的潜在风险较为担忧，不过我判断很可能会虚惊一场，目前欧洲的经济指标明显好于2011年，反映欧元风险的指标也处在低位。

　　另外，目前对国内基本面的分析也有预期差。未来中国信用风险的释放将是一场持久战，而信用风险对资本市场的影响已有较充分的体现，预计“宽货币、紧信用”的状态会较长时间地持续；国内经济基本也不存在硬着陆的风险，当前中国经济呈现出很强的韧性，例如5月的经济数据超出了我的预期。

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