海通宏观姜超：强势美元考验了谁？新兴经济体的众生相

　　2.3西方多外债，亚洲宽信贷

　　总结来说，08年后美国实施降息和量化宽松，在美元贬值、美国利率下降，以及内部货币宽松、信贷扩张的刺激下，新兴经济体整体债务率较快增长。而加息周期美元重新走强，可以看作是对宽松时期过度依赖债务的新兴经济体的一种“收紧”，从而引发相应的风险。

　　如果以外债/外储、国内信贷 /GDP两个指标分别衡量外债和内部债务方面的风险，我们发现：南美、中东欧的新兴经济体中，仅巴西国内信贷/GDP超过100%，其他国家国内信贷对应的内部杠杆率并不高，但这些国家外债规模相比外储余额却过于庞大，因而可能面临较大的偿付压力，应当重视其外债的风险；而 亚洲的新兴经济中，除了印尼的外债/外储较高，其他经济体整体上外债负担不大，外储水平相对充足，但却普遍存在由于国内信贷膨胀而带来的高杠杆问题，应当重视其资产价格泡沫的风险。

　　3。中国控杠杆，长期靠创新

　　经过08年金融危机以来企业、政府、居民的三轮举债，我国负债 /GDP代表的总体杠杆率已经明显高于其他新兴经济体。根据BIS的统计，截至17年3季度我国的非金融部门总体杠杆率超过250%，距离发达经济体280%的整体杠杆水平已不远。而与07年末相比，我国的总体杠杆率也是增长最快的，说明在08年后的弱美元周期中，我国也经历了债务规模的高增。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn