海通宏观姜超：强势美元考验了谁？新兴经济体的众生相

　　但从结构来看，与大多数的新兴经济体相比，我国的外债比重远低于内部债务。当前强美元归来，导致拉美等新兴经济体货币大幅贬值、外储大量消耗，并引发了关于外债的担忧。相比之下，我国外债占比小，并且外储规模也依然庞大。08年后我国债务的高增主要是来自内部的信贷扩张，所以在美元上升的周期，或许个别企业的外债偿付会有压力， 但对我国来说，更主要的风险在于国内的高债务和房价的泡沫。

　　房价上涨主要与加杠杆的行为有关。比较新兴经济体居民部门的杠杆率，泰国、马来西亚都高达67%，高于中国48%的水平。但从2010到2017的变化来看，中国的居民杠杆率这7年增长了0.8倍，远超其他经济体。

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