荀玉根：三大因素造成市场风格大幅摇摆 目前指数处于低位

　　3展望：风格走向均衡

　　三大因素造成风格大幅摇摆。今年以来市场风格变化剧烈，风格的差距最大时已超过16年全年的风格差距，我们认为由三个原因造成：①价值成长风格前期涨幅差距较大：回顾历次风格单边行情中风格指数涨幅差距，11/01-12/12时价值风格占优，上证50减创业板指与中证100减中证1000涨幅差距分别为31%与22%，13/01-14/02时成长风格占优，上证50减创业板指与中证100减中证1000涨幅差距分别为-130%与-57%，14/11-14/12时价值风格占优，涨幅差距分别为41%与41%，15/01-15/06时成长风格占优，涨幅差距分别为-127%与-96%，16/02至18/02价值风格占优，涨幅差距分别为71%与72%，可见2月份时价值与成长风格涨幅差距已较大。②两类风格指数估值盈利匹配度接近，1月初上证50、创业板50 的2018年PEG分别为1.06、1.16倍，1月以银行、地产为主力的上证50大幅领涨，2月初PEG分别为1.18、1.20倍，年初躁动行情的轮涨叠加政策面利好中小创，2-3月中小创整体占优。目前上证50、创业板50的2018年PEG分别为1.00、1.20倍。③政策面利好创业板：18年2月9日，深交所制定发布《发展战略规划纲要(2018-2020年)》，决定未来三年将大力推进创业板改革，优化多层次市场体系，形成领先的创新支持市场体系。2月底，证监会发行部对相关券商做出指导，对生物科技、云计算、人工智能和高端制造4个行业中符合相关条件的“独角兽”企业实行即报即审，不用排队。3 月底国务院发布《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》，证监会就《关于修改<首次公开发行股票并上市管理办法>的决定》公开征求意见，CDR的路径逐渐清晰。

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