荀玉根：三大因素造成市场风格大幅摇摆 目前指数处于低位

　　风格走向均衡。我们在2017年底《价值龙头携手成长龙头——论2018 年市场风格–20171219》就提出决定风格的核心变量是基本面，以此判断2018 年的市场会更均衡。根据最新披露的业绩数据(2018/04/13)，我们预测上证50 2017/2018 年净利润同比增速分别为12.0%、11.0%，PE(TTM)为11.0倍，对应17、18年PEG为0.9、1.0，创业板50 2017/2018 年净利润同比增速分别为17%、35%、PE(TTM)为43.3 倍，对应17、18年PEG为2.6、1.2，可见从估值盈利的匹配度来看，18年上证50与创业板50性价比接近。从基金持仓来看，公募基金重仓股中上证50成分股占比从16Q3的9%升至17Q4的22%，创业板指成分股占比从16Q3的12%跌到17Q4的7%，两者均接近历史均值附近。创业板1季报预告数据靓丽源于大市值公司业绩优异，创业板指并未因此大涨说明投资者预期和配置进入理性阶段。创业板1季报预告显示，创业板全体2018年1季度/2017年净利同比分别为27.9%/-6.0%，创业板指为33.7%/3.0%，创业板50指数为56.2%/16.6%。剔除利润额增长最多的20家公司，创业板2018年1季度净利同比为1.7%，而2017年为-10.4%，创业板盈利仍处于回升趋势中，但盈利增长幅度大大降低。我们定性判断，2018年创业板盈利增长速度会改善，但幅度远不如2013年，风格上出现2013年一边倒的情景可能性不大，决定风格的核心因素是基本面，4月业绩公告会让风格更加均衡，业绩为王，价值、成长中有业绩支持的公司都有机会。

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