荀玉根：三大因素造成市场风格大幅摇摆 目前指数处于低位

　　2展望：指数波幅向常态回归

　　今年来市场波动加大源于国内外扰动较多。17 年市场波动较小源于国内外扰动因素较少：17Q1-Q4中国单季度GDP增速分别为6.9%、6.9%、6.8%、6.8%，全年GDP增速为6.9%，全年经济运行较为平稳；17年召开了十九大，宏观政策整体平稳；17年美国经济向好，欧洲经济持续复苏，海外市场比较平稳。而进入18年，国内外扰动因素变多：美股估值创2000年以来新高，3月份至今中美贸易摩擦不断升级，VIX恐慌指数大幅升高至20左右，远高于17年；国内方面，部分投资者担心经济即将进入下行周期。从库存周期的角度来看，一轮库存周期大约3-4年，补库存和去库存各占一半，而全部A股归母净利润同比增速已从16Q2的-4.6%回升至17Q3的18.3%，ROE(TTM)已从16Q2的9.39%回升至17Q3的10.33%，这样算来到18年一二季度盈利回升预计就要结束。此外，部分投资者担忧金融监管推进，使得利率和风险偏好受到影响。

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