9、PMI略降但延续景气，主要受环保限产和春节错位的影响

　　2月官方制造业PMI为50.3%，预期51.1%，前值51.3%；2月官方非制造业PMI为54.4%，预期 55%，前值55.3%；2月官方综合PMI产出指数为52.9%，前值54.6%。

　　2月制造业PMI短期回落至50.3%，主因春节扰动、去库存、金融条件收紧、房地产调控等，3月15日采暖季限产结束、短期扰动因素消退后生产将恢复到周期自身轨道。制造业PMI连续19个月位于扩张区间，表明经济L型韧性强。符合我们“2018年中国经济还将经历一年的L型筑底期和调整期，以开启新周期”的判断，与重回衰退的过度悲观论和马上复苏的过度乐观论不同。生产指数下滑超过新订单指数，表明春节、环保限产等短期因素扰动大。

　　分行业看，高技术和装备制造业快速发展。分企业规模看，大企业好于小企业，行业集中度继续提升。从价格看，主要原材料价格和出厂价格涨幅回落。原材料库存指数略升，产成品库存指数略降，MINI去库存周期对经济拖累有限。在非制造业方面，建筑业商务活动指数高位回落至57.5%但企业预期乐观。非制造业商务活动指数稍降但连续6个月处于54%以上的扩张区间，消费升级加快。