3、在经济社会目标中增加了宏观杠杆率和风险防范。

　　即“宏观杠杆率保持基本稳定，各类风险有序有效防控”，与中央经济工作会议一脉相承，把防范化解重大风险放在三大攻坚战之首。

　　二、宏观调控：财政政策从支出转向减税，货币政策中性，去杠杆金融收紧

　　4、财政政策：下调赤字率，支出方向侧重民生与三大攻坚战，降个税和企业负担。

　　2018年仍实施积极的财政政策，但财政赤字率下调为2.6%，为2012年以来首次下调，绝对赤字规模与上年持平。我们认为，下调赤字率的原因主要是：宏观经济在2018年仍将保持较好态势，名义GDP略有回落但仍将在10%或以上，财政增收有基础；赤字率的信号意义较强，长期控制在3%以内，有利于控制宏观杠杆率中的政府债务，有利于财政可持续；赤字率下降有利于为其他宏观调控留出更多政策空间，以应对未来的风险。

　　图1:公共财政赤字率自2012年以来首次下调

　　资料来源：恒大研究院，wind

　　综合考虑一般预算赤字和专项债(不列入赤字，所以加回)，2018年的实际赤字率为4.4%，略低于2017年的4.6%，对基建投资将产生压力，但是非标、影子银行 清理带来的影响更大。一方面一般公共预算赤字率下调，但赤字规模仍与2017年持平为2.38万亿；另一方面，专项债券增加5500亿至1.35万亿，连续三年扩大规模。主要原因：经过2017年的清理整顿，专项债券试点范围扩大，发行更加规范、透明，具备扩大的基础；截至2017年底，专项债券的余额低于限额约9400亿，扩大专项债券规模仍在可控范围；优先支持在建项目平稳建设。

　　积极财政政策的方向发生变化：从支出转向减税，更加侧重民生和支持三大攻坚战。2018年进一步减轻企业和个人税负8000亿和非税负担3000亿。提高个人所得税起征点，增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除，合理减负。改革完善增值税按照三档并两档方向调整税率水平，重点降低制造业、交通运输等行业税率，提高小规模纳税人年销售额标准。大幅扩展享受减半征收所得税优惠政策的小微企业范围。大幅提高企业新购入仪器设备税前扣除上限。实施企业境外所得综合抵免政策。扩大物流企业仓储用地税收优惠范围。继续实施企业重组土地增值税、契税等到期优惠政策。进一步清理规范行政事业性收费，调低部分政府性基金征收标准。继续阶段性降低企业“五险一金”缴费比例。降低电网环节收费和输配电价格，一般工商业电价平均降低10%。深化收费公路制度改革，降低过路过桥费用。加大中介服务收费清理整顿力度。