前言
● 我们当前时点推荐周期股的逻辑:
(1)需求层面:去年四季度市场担心需求放缓,周期股价出现较大调整,当前我们认为18年全年经济增长有韧性,年初需求无法证伪,还有周期股靓丽的年报预告支持;
(2)流动性层面:去年四季度贴现率抬升以及年末资金紧张对于周期股形成抑制,而年初央行稳定流动性预期,短端拆借利率回落有利于利率敏感型的周期股;
(3)催化剂层面:环保税落地成为周期股的催化剂(《环保要素回归,供给质量提升——广发策略联合行业“环保要素”专题》,20121228);
(4)机构行为:去年四季度相对收益投资者锁定排名,绝对收益投资者兑现利润。而年初相对收益投资者换仓(周期仓位轻),绝对收益投资者开年布局(周期位置低)。
基于此,我们在元旦周报中前瞻推荐周期股(《一元复始,周期“躁动”——周末五分钟全知道1月第1期》,20180101)。
报告正文1一元复始,周期“躁动”
1.1 核心主线引领“春季躁动”
“春季躁动”几乎每年都有,“躁动”行业也存在一定的线索,年初的核心主线会引领相关行业的“躁动”。 据统计,历史上几乎年年都存在“春季躁动”——我们统计09年以来,每年1季度各行业的最高涨幅(1季度最高点/最低点),几乎都有部分行业“躁动”; “春季躁动”的行业大多有迹可循,当年年初的核心主线通常会带动相关行业在1季度获得较大涨幅,举例来看:17年初特朗普上台后美国再工业化预期带来周期行业的“躁动”;16年供给侧改革和地产政策放松造就的也是周期行业的“躁动”;15年的双创和互联网主线带来的是计算机行业的大幅上涨;14年初的“互联网 ”主线引领计算机、通信等行业的大涨……