2、资金面的紧张并没有很大程度影响到市场，金融去杠杆后存量资金下降空间不大

　　接近年底，资金面出现较为紧张的局面，但没有显著护盘的情况下，市场并没有出现进一步的大幅下跌。我们认为2017年的市场主要是存量博弈的市场，而经历股灾后近两年调整、房地产捆绑大量资金、多轮金融去杠杆后，股市的存量资金下降空间十分有限，况且面对这房地产市场的继续调控、金融产品的整顿监管，资金并没有更好的去向，我们认为随着资管新规的出台、房地产捆绑效应的减弱、收入支配主体年龄结构的变化，叠加年底的资金紧张局面缓解后，明年一季度资金面压力较小，未来或有增量资金入场。

　　对于前期利率上涨的情况，其实也无需恐慌。利率的上行是可能会引发融资成本的提升，但社融数据依然持续好转，虽然按照历史经验，国债和国开行利率到达这个水平之后经济有下行的压力，但是一方面，利率与股市的好坏并不是反向的，而通常是正相关的，利率的向好也有其客观的原因，说明经济有向好的一面；另一方面，经济下行趋势是预期内的，结构性的转变才是最值得关注的点。

　　3、次新股行情的爆发带动了市场的参与热情

　　我们在27日《晨会聚焦》中发布了次新股的研究，研究中指出“次新股作为一个特殊的主题板块，享有很高的流动性溢价，由于流通市值较小，机构持仓较少，通常换手率高，波动率大，同时市场关注度高，因此个股及板块多个股票之间容易形成大涨大跌的联动行情。回顾历史行情，可以发现，次新股板块的大涨配合涨停个数的激增往往都是指数见底回升的信号之一(可以参见2016年二季度和10月，2017年的一季度、8月和11月初的次新股行情)。次新股一段板块性的行情往往有几个条件，一是市场大环境不恶化，二是其他行业或板块阶段性机会相对较小，三是有一只或多只”龙头“次新股出现。最近的市场基本满足以上三个条件，市场调整后继续调整的空间有限，其他能容纳大资金的行业或板块的阶段性机会较小，大盘处于震荡盘整期，贵州燃气、药石科技、卫信康作为次新行情的领军者，持续的强势打开了次新的上涨空间，同时从25号开始傲农生物、庄园牧场、华森制药、大理药业等个股作为第二梯队，强势的表现引燃了”赚钱效应“，市场参与度大幅提升。”