NBD:近年来券商佣金大战此起彼伏。您认为2018年券商佣金率是否还有下滑空间？

　　赵湘怀：我认为经纪业务佣金率降幅将趋缓。前三季度券商经纪业务佣金率约为万分之3.4，与上半年的万分之3.6相差不多，下降趋势基本企稳。我们认为未来经纪业务的佣金率下降空间有限。首先，监管规定了佣金率底线，若佣金率小于万2.5则不能在分类评级中得分；其次，券商主动转型获取更高费率，券商拓展机构客户和高净值客户，开展财富管理业务，将弥补一般交易佣金率的下滑；第三，客户综合性金融业务需求提升，愿意支付一定溢价。但高于行业均值的区域型券商仍面临降佣风险。

　　NBD:近期发审委IPO通过率明显降低。您认为明年券商投行将面临怎样的环境呢？

　　赵湘怀：预计2018年IPO审核提速和从严并存，IPO保荐承销业务向龙头券商集中，项目储备丰富、保荐能力强的券商相对受益。再融资方面，2018年再融资规模预计企稳。2017年下半年发行量已经边际回暖。主要原因是因新规出台而被延后审理的项目陆续得到证监会的审理。可转债成为定增受限后最好的替代方案之一。

　　但是由于实体经济去杠杆、债券市场利率上行叠加资管新规对于资金和杠杆等的限制，预计2018年债券承销规模继续下降，债券承销将继续承压。

　　不过，长期来看，2017年监管机构多次提出要证券公司“服务实体经济”，“提升企业直接融资占比”。从中长期看，直接融资包括IPO、再融资、债券融资等股权和债权类的融资，加上多层次资本市场的建设，未来券商投行各项业务均有发展空间。

　　NBD:2017年券商资管去通道化明显。三季度末券商资管规模从上半年的18.1万亿元降至17.37万亿元，减少了近8000亿元。您认为明年券商资管规模萎缩还将继续吗？