股市:从泡沫投机到业绩为王。而15年的股市大牛市,与股票本身的业绩关系不大,更主要是因为央行放水,资产价格上升,投机心态追逐泡沫。而17年以来的股市上涨,全部都有业绩的支撑。
18年工业企业利润承压。17年以来工业企业利润增速明显恢复,一方面归功于供给侧改革,PPI价格明显上涨,但从历史数据看工业品价格对工业企业利润影响有限,而地产投资增速对工业企业利润增速的变化有巨大影响,17年以来的工业利润增速反弹应主要归功于地产投资短期回升。但如果17年地产销售和投资大幅下滑,PPI涨幅也明显回落,那么工业企业利润增速也将再度承压。
新时代:希望在转型创新。美国经济过去20年的发展和中国当前非常类似,美国在01年出现了科网股泡沫,破灭以后大家一度以为新经济没戏了,随后美联储大幅放水,进入居民举债模式,带来了地产泡沫,但是地产泡沫最终还是破灭了,现在崛起的还是以Google、Facebook、Amazon、Tesla等为代表的新经济。中国在11年人口红利出现拐点,13年创业板的大涨意味着市场开始憧憬经济转型,但是15年股市泡沫的破灭伴随的是大幅放水,以及一二三四线轮番的地产泡沫。很多人以为放水有利于中小股票,其实放水对地产和传统行业最有利,君不见许老板成功逆袭成为中国首富。而借鉴美国的历史,如果政府下决心收货币,地产泡沫终究不可持续,希望在于转型和创新,在于做大资本市场。