2。 新兴经济：经济状况差异，货币政策分化

　　不同于发达国家的货币政策步调趋同，新兴市场国家的货币政策出现了明显的分化。2017年以来墨西哥累计上调基准利率125bp，亚洲则只有韩国在11月30日宣布将基准利率从1.25%上调至1.50%。相比之下，处于降息周期的国家更多，印度、巴西、俄罗斯、智利和南非分别在2017年下调基准利率25bp、625bp、175bp、100bp和25bp。除此之外，大部分亚洲新兴市场国家选择按兵不动。

　　美国今年已实施两次加息，但多数新兴市场国家并没有跟随。为什么目前新兴市场国家的货币政策会出现分化？下面我们分类别对各国进行一一分析。

　　2.1 汇率风波过后，降息稳定经济

　　目前仍处于降息周期的新兴经济体分为两类。第一类是巴西和俄罗斯，这两个国家在前期为了应对本币大幅贬值和通胀不断攀升的问题，均大幅提升过基准利率，随后才开启了持续降息模式。第二类是智利和南非，这两个国家均在美国加息前后提高基准利率，随后又均在今年降低了基准利率。

　　对于这几个经济体来说，前期的加息拖累了经济复苏。无论是俄罗斯和巴西为了应对贬值和通胀大幅加息，还是南非和智利跟随美国小幅加息，其经济都在加息期间出现明显滑落，这说明当时的加息都是被迫之举。

　　现在各国维持宽松的货币政策是为了帮助经济回升。受益于大宗商品价格的上涨，今年俄罗斯和巴西经济的边际改善幅度最大，但是由于两个国家前期经济下滑幅度过大，目前经济增长水平还是低于历史同期。考虑到目前各国CPI处于下降通道而经济均刚刚企稳， 退出宽松的货币政策尚需时日，以免重蹈前期覆辙。