茅台是最有潜力进入万亿市值的公司

　　中国基金报：茅台市值8000亿左右，还有估值提升的空间？

　　石波：查理·芒格说过：如果你买了一个价值低估的股票，你就要等到价格达到你算出来的内在价值时卖掉，这是很难算的。但是如果你买了一个伟大的公司，你就坐那儿待着就行了。

　　我们认为茅台就是这类伟大的公司。很多人都说自己是价值投资人，但是他们把茅台卖掉了，拿不住，因为觉得股票涨高了就要卖。科技股现在平均市盈率还有40倍，茅台估值30倍左右，到了明年市盈率降到25倍，未来茅台的估值按照成长速度还会降低。

　　投资要看未来的现金流量。茅台从2011年终端价格2000元跌到了去年的800元，现在终端价格已经涨到1600元，但是出厂价还是819元，11年来从来没有动过，其实利润都被经销商赚去了，整个产业链的利润情况都在大幅提高。

　　目前茅台的批发和零售的价格差距，处于历史的高位。1600元减去819元是近800元的差价，渠道这么高的利润是不合理的，未来出厂价肯定要调整。

　　2011年之前茅台每年都涨价，超过了通货膨胀，反腐之后政府消费降低，原来政府消费占40%，到去年年末政府消费为零，反而是民间消费起来了。

　　虽然现在茅台短期涨得有点多，业绩增长60%，股价涨了90%。但是长期来说，茅台仍然是最有投资价值的标的之一。全球消费品百威英博1.6万亿、可口可乐1.2万亿市值，而茅台是A股扣除现金后实际ROE最高的企业之一，是A股里面除了平安最有潜力进入万亿市值的公司。