市场回暖 边际改善提振券商投资机会

　　截至10月13日两融规模达9940亿元，自6月以来维持震荡上行。预期变化催化券商行情，6月后交易活跃度持续提升，市场预期更为积极，偏好逐渐升温，边际改善力量逐渐得到认可，预期力量持续演绎。持续提振市场预期，正循环效应渐显现。2017年券商股估值处于较低水平，当前大券商PB水平1.5-1.8倍左右，PE水平17-20倍；中小型券商PB 2-3倍，PE 20-30倍。考虑到下半年业绩有望持续改善，市场预期 政策方向 业绩提升催化券商估值提升。推荐全业务链资本强的广发、招商、国君；改革转型积极的国元、长江、兴业；弹性提升标的东兴。

　　风险提示：市场波动风险