图2:美联储缩表路线图

　　资料来源：美联储，国泰君安证券研究

　　我们维持美联储2017-2019年加息6-10次判断。委员会重申，经济状况能够支持联邦基金利率循序渐进上升，本次会议决议获得一致通过。点阵图显示(图3)，16名官员(已提出辞职的费希尔未参与)中的12名认为年内至少应再加息1次，到2018年底时联邦基金利率升至2%-2.25%，这意味着若每次加息25个基点2018年应加息3次。当市场普遍认为美国会以慢节奏方式加息时，我们在2月8日《特朗普是纸老虎？美国新政全景实证分析》报告中，就鲜明提出未来三年加息6-10次，目前维持该判断。值得注意的是，本次会议美联储下调长期联邦基金利率中枢0.2个百分点至2.8%，美联储官员越来越对中性利率已经下降形成共识。