相对估值：关注可持续性溢价

　　针对消费相对估值的影响这一问题，我们进行了一系列的研究，最终的结论是，当消费股表现出长期的相对业绩的可持续性时，投资者愿意给予消费股估值溢价。体现在消费股的相对估值与其未来两年的相对业绩增速有很高的相关性。换句话说，对于消费股，投资者愿意给予其可持续性溢价。

　　逻辑出发，我们认为可能有以下假设有待验证：

　　1、由于消费股的业绩增长会带来稳定的市值提升，投资者关注的是消费的绝对增长，类似前文中消费的市值增速有很大一部分是来自业绩增长的贡献，数据上体现在业绩增速与相对估值的相关性上；

　　2、由于消费的业绩增长具有稳定性，投资者关注的是消费的相对增长，数据上体现在业绩相对增速与相对估值的相关性上；

　　3、由于消费的业绩增长具有稳定性，投资者关注的是消费股相对增速的可持续性，数据上体现在未来两年相对业绩复合增速或者未来两年业绩平均相对增速与相对估值的相关性上。