5此轮人民币升值源于美元走弱和中国经济新周期
自2017年5月以来人民币升值快速大幅升值,超市场预期。尤其8月以来,人民币兑一篮子货币均出现明显升值,这已经很难简单的用美元走弱来解释,这可能反应了国内经济新周期的基本面因素。
5.1美元大幅走弱、欧元大幅走强是人民币升值的外因
2016年下半年受美国经济一枝独秀、特朗普新政预期、美联储加息预期、市场担心欧洲大选黑天鹅等影响,美元指数大幅走强。但是自2017年初以来,特朗普新政阻力重重。
而且,欧洲经济超预期引发欧元走强。民粹主义退潮法国,法国大选有惊无险。经过负利率、QE和结构调整,欧洲经济走出低谷、走向复苏,PMI指数持续创出新高。欧元区8月制造业PMI终值57.4%,创2011年4月以来新高。欧央行公布利率决议,维持三大利率不变。受此影响,欧元大幅走强。在美元指数构成中,欧元占比高达57.6%,欧元相对走强更强强化了美元走弱。
在特朗普新政低于预期和欧洲经济超预期的影响下,美元指数从年初的103.8大幅贬值至9月11日的91.8。美元指数的大幅贬值,导致非美货币相对美元纷纷升值。
5.2年初以来人民币兑美元升值,兑欧元贬值
8月以来人民币升值并非只对美元升值,兑一篮子货币同样出现了升值。今年以来,人民币兑美元升值6.5%,而兑欧元、日元、英镑等货币分别贬值6.8%、0.5%和0.7%,而CFETS指数基本持平;年初到4月,人民币除兑美元小幅升值0.8%外,兑欧元、日元和英镑分别大幅贬值2.6%、4.4%和4.5%,而CFETS指数亦下行2.2%;5-7月之间,人民币除兑欧元贬值4.8%外,兑美元、日元、英镑等主要货币分别升值2.6%、2.0%和1.2%,CFETS指数持平;8月以来,人民币兑美元升值幅度达到3.1%,CFETS人民币汇率指数亦由7月31日的92.75上升到9月1日的94.42,上升幅度达到1.8%。人民币兑欧元、日元、英镑等非美货币分别升值0.6%、1.9%和2.6%,兑其他主要货币亦有不同幅度升值。