四、结论：人民币短期企稳，后续继续升值空间有限

　　展望未来，我们认为人民币兑美元汇率有可能在6.4-6.6，美元指数很有可能在90-92区间波动，波动时间可能较长。从基本面趋势来看，人民币尚不具备持续升值的基本面，主要原因是中美的货币政策尚不具备同步性的条件，尽管我们看到“经济强、金融紧”。从市场角度来看，虽然一边倒贬值预期被打破，但当前人民币存在“超调”。从政策角度来看，最近人民币升值，中间价的贡献升值几乎没有，与此同时，央行又放松外汇交易风险准备金，降低远期购回成本，一定程度表明人民币大幅升值更多是市场的过度反应。

　　美元转弱尚不是趋势性，仍有可能变强的可能，而且一旦市场风格变化，考虑到当前欧元多头拥挤的交易，后续调整或许也会比较剧烈。若年内欧洲央行清晰地表明后续如何退出QE及加息，而美国减税不能在年内取得明显进展，则不排除美元指数进一步下行至85-90区间。但若一旦美国政策不确定性下降，尤其是减税细节、实施时间窗口一旦有明显进展，届时，美国加息概率会大幅上升，从而促使市场风格切换。

　　[1]管涛，《汇率的本质》，中信出版集团，2016年8月。