对美元后续走势最为关键的是美国债务上限、财政预算和税制改革是否能够得以顺利通过。最近，美国国会将债务上限延长了3个月，估计是在等待具体税改方案出台。如果美国通过税制改革，则对美国企业设备投资是个重大的催化剂，有利于增强美国经济复苏信心，从而使得美国未来加息6-10次到2-3%水平是个大概率事件，且缩表机会也将可能会实现，不排除美元指数回升至100左右。但若美国减税不成功，同时，欧央行又进入退出QE并逐步加息，则美元指数有可能进一步下行至85-90区间。

　　三、中国“经济强、金融紧”，人民币有支撑，但当前已超调3.1 经济出现中期底，系统性风险下降，后续一边倒贬值概率小

　　今年中国经济超市场预期平稳，表现较强，支撑人民币币值。“经济强”主要表现如下：

　　(1)微观结构趋势性改善，供给出清，行业集中度提高，产能利用率显著提升，上游行业盈利能力恢复，去杠杆有望实现，从而降低了系统性风险；

　　(2)房地产投资年内超预期平稳，明年或将放缓，但未来三年企稳在0-5%增速概率较大，经济L型中期底部得以确认；

　　(3)全球朱格拉周期下，中国出口明显好转，制造业结构性复苏(图13)。我们认为制造业——尤其是高端装备制造业——将在这轮全球朱格拉周期和消费升级带动下，发展后劲大。我国有可能由制造业大国转变为强国。

　　同时，“金融紧”，中国进入金融周期下半场，货币表现出中性偏紧状态，政府有意遏制金融系统资产负债表过快地扩张，防范重大金融风险。中国10年期国债收益率今年上行98个基点，而中美10年期国债利差当前在140-150bp，处在2002年以来较高水平(图14)。这些因素在很大程度上缓解了人民币贬值预期。