摘要

　　国际经济：美欧PMI创新高，美元美债收益率下行。美国二季度GDP年化季环比上修至3%，创2015年一季度以来新高；8月ISM制造业PMI指数为 58.8，创2011年4月以来新高。美国7月对中国贸易逆差335.6亿美元，创11个月新高，前值逆差325.8亿美元。欧元区8月制造业PMI终值57.4%，创2011年4月以来新高。欧央行公布利率决议，维持三大利率不变。加拿大央行时隔两月再次加息25bp，并表示近期的经济数据表现较预期更为强劲，增强了央行信心。本周美股下跌，欧洲股市分化，美国收益率下行10bp至2.06%，美元再创新低，黄金石油上涨。

　　国内经济：PMI强劲外需复苏，商品大涨企业盈利改善。8月制造业PMI51.7，超过预期的51.3和前值51.4，为今年次高水平，连续13个月在荣枯线上方。在外需向好、内需偏稳背景下，因人民币明显升值，以美元计，8月出口同比5.5%，前值7.2%，进口同比13.3%，前值11%。8月CPI同比1.8%，前值1.4%；PPI同比6.3%，前值涨5.5%，双双超市场预期大幅回升，但在新周期框架的解释范围内。受猪周期底部回升、上游向下游边际传导、天气因素致蔬菜价格上涨等影响，CPI超预期回升。大宗商品价格在近期再度大幅上涨，原因是去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2 26城市大气污染防治计划等。近期地供应加快回升；9月发电耗煤量同比增21.8%，高于8月的13.2%。螺纹钢价格震荡上行，周环比上升2.0%。有色价格持续上涨，机械市场销售持续火爆。9月初鲜菜价格趋稳，猪价上涨。

　　货币：汇率持续走强外储连升，资金面宽松短端利率下行。8月末外汇储备连续7月回升。美元偏走弱支撑人民币阶段性走强；外需向好，出口持续改善，推动经常项目顺差；A股走强，商品价格易涨难跌，人民币资产吸引力上升，助力资本项改善。三季度MPA考核在即，央行重启28天期逆回购和增量续作MLF利于市场平稳跨过考核，8月资金面紧张格局将有所缓解。在经济L型韧性强、通胀压力边际增加、控房价行至中盘、金融去杠杆刚显露效果的环境下，货币政策可能仍将保持中性，过紧过松的可能性都不大。截止9月7日，一年期国债收益率为3.5062%，较上周上升12个BP；10年期国债收益率为3.6554%，较上周上升2个BP。人民币汇率持续走强，美元兑人民币中间价为6.50，人民币较上周升值0.98%。