利率品市场观察

　　周二市场继续走弱，10年期国开债170210和10年期国债170018分别上行1BP和1.5BP至4.3975%和3.6650%。具体来看，早盘消息多利好，央行提前一天询量1年MLF，国开一级招标不错，但是二级债市情绪较弱，收益率小步缓缓上行。下午3点后受期货跌幅加大，带动现券小上0.5BP，170210再次碰到4.4%的高点位置。

　　我们认为，周二盘面较弱可能与周三的800亿国债发行恐惧有关。周三即将发行1年和10年期国债各400亿，发行规模接近极值，这为期货空头提供了一个做空理由。

　　不过回顾今年6月双400亿发行第一次推出的情形，事后来看当时的时点恰恰是6月交易行情的开始点。6月7日，同样是1年和10年国债各400亿发行，最终10年期国债中标利率3.7%，发行结果略高于预期。但发行结束后，当天下午市场情绪明显转暖，尔后不到10个交易日的时间，10年期品种出现了20个点的交易性行情。

　　总的来说，800亿国债的发行量的确偏大，但是在名义增速逐渐回落的大背景下，由发行恐惧制造的利率高点也可能正是短期高点。建议配置户和交易户均积极博弈周三的10年期国债招标。

　　信用品市场观察

　　(1)公募信用债收益率指数变动情况

　　周二(9月5日)整体公募信用债收益率较前日上行0.4BP至5.44%。其中AAA级上行0.4BP至5.03%；AA 级上行0.5BP至5.70%；AA级上行0.4BP至5.98%。

　　期限方面，AAA级1年以内期限收益率上行1.0BP至4.64%，5-10年期限收益率上行0.1BP至5.11%，AAA级收益率曲线变平；AA 级1年以内期限收益率上行1.9BP至5.58%，5-10年期限收益率上行0.1BP至5.89%，AA 级收益率曲线变平；AA评级1年期限内收益率上行1.8BP至6.09%，5-10年期限收益率上行0.1BP至6.13%，AA级收益率曲线变平。

　　行业方面，AAA级煤炭债收益率下行0.8BP，钢铁债、房地产债收益率分别上行0.1、1.0BP；AA 级煤炭债、房地产债收益率分别上行1.2、0.9BP，钢铁债收益率下行1.2BP；AA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别上行0.3、1.5、1.2BP.