推荐逻辑

　　1. 天时：消费升级明显，珠宝首饰底部复苏，钻石消费前景广阔。宏观经济的不景气及反腐等因素影响压制珠宝消费需求，但2016Q4以来行业回暖，珠宝消费迎来复苏。消费升级助力，钻石消费长期前景良好。一方面，据戴比尔斯数据，我国新娘钻石拥有率仅48%，远低于美国的80%、日本的70%，收入水平的上升及消费观念的改变，钻石已成为婚庆必需品。另一方面，随着85后、90后逐渐成为黄金珠宝消费主力，黄金珠宝消费正逐步回归饰品本质，个性化、时尚化、品质化消费成为趋势，以钻石、K金等为代表的个性化、时尚化的产品深受年轻消费者喜爱。钻石消费也从婚庆刚需市场向情感消费、自我奖励等方面扩张，长期前景良好。

　　2. 地利：竞争格局优化，通灵成为加盟商升级产品的重要选择。2014年之前被誉为珠宝行业“黄金十年”，需求的快速增长及银行信贷规模的持续扩张，导致珠宝行业中小品牌众多，但其品牌、营销、设计、运营管理能力缺乏。景气度的下滑、消费习惯的变迁及信贷的紧缩导致众多中小品牌生产经营难以为继，行业迎来洗牌。珠宝加盟商也开始主动缩减中小品牌的投入，集中精力推广具备成长潜力的品牌。通灵产品时尚化、个性化突出，叠加其卓越的营销、管理能力，部分实力雄厚的加盟商已开始/考虑将通灵作为其产品升级的方向，顺应消费升级的需求。

　　3. 人和：加盟体系崛起，区域渠道壁垒打破创造发展良机。2017年开始公司加大了加盟力度，并开始直营、加盟管理合并试点。据我们草根调研，无论是通灵品牌还是侧面了解的竞品，当地市场经营者都非常认可通灵的产品、营销及加盟管理能力。通灵在门店一线管理方面精耕细作，加盟商及门店员工均充分认同。渠道一直被认为是会妨碍通灵异地扩张的重要因素。但城市化进程加速、新建商业体增加正逐步打破原有零售商的渠道壁垒，为通灵进入新市场创造了良好的契机。公司升级后的Leysen1855莱绅通灵品牌不仅跻身欧洲珠宝奢侈品牌的序列，也成为了中国首个放开加盟的欧洲珠宝奢侈品牌。

　　预期差：收入、利润超预期

　　催化剂：中报业绩超预期；市场风格切换，转为偏好消费股、次新股

　　沱牌舍得(600702.SH)——食品饮料贺琪团队

　　推荐逻辑：

　　舍得发展路径较为清晰，收入高速增长仍可持续；沱牌产品尚处扩张期，目前费用投放较高，在渠道铺设完成以及完成消费者教育后，沱牌明年有望发力。未来公司将两条腿走路，双产品系列卡位中低档和次高端价格带，收入增长空间较大

　　预期差：公司收入增长存在预期差

　　催化剂：公司渠道快速布局，动销情况良好

　　中直股份——军工王宗超团队

　　推荐逻辑：

　　1、公司是我国唯一规模化的军用和民用直升机龙头企业，武直10、直8/直18、直20等直升机将助力新型海军和陆军建设等，军机进入快速增长期。

　　2、通用型直升机直20市场空间潜力巨大，2017年公司将迎技术拐点和财务拐点

　　3、受益科研院所改制、军民融合、军品定价机制等军工改革，公司军品制造和民用直升机环节盈利能力有望大幅改善。

　　预期差：市场对军工改革和业绩等预期低

　　催化剂：军工混改等国企改革

　　景嘉微(300474.SZ)——计算机高宏博团队