会议实录

　　【天风策略徐彪/ 刘晨明】环保风暴，三大政策主线之一，万不可低估！

　　一方面，中央环保督察已经完成3轮，第四轮也在7号启动。另一方面，京津冀周边为期一年25批次的督查也已进行了三分之一，我们主要的参考文件《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》早在2月就出台征求意见稿，3月底正式落地。

　　但市场远在几个月之后才真正重视起来。我想原因不外乎为：以普遍对环保工作的思维惯性，多数人一度认为这一次又是雷声大雨点小，因为地方政府大多“唯GDP是瞻”.

　　这里，我们要跟大家强调的是，目前这个时点开始，多重视环保督查都不为过！未来几年很可能是环保风暴席卷的阶段！

　　726总书记对省部级领导干部的讲话，基本可以认为是十九大的序幕和未来一段时间的政策定调。十九大之后，新届领导班子将直接面对2020年第一个百年目标，意义非凡。而当次会议上总书记专门特别提到三大攻坚战，分别是防范风险，精准脱贫和污染防治。所以如果我们足够确信这一轮防风险去杠杆的力度，就没理由怀疑这一轮环保督查的决心。

　　落到投资上，首先，环保风暴初期将提升重污染行业的集中度，龙头企业继续获益，关注细分周期行业产能去化的持续性。其次，随着环保风暴进入深水区，工业环保在环保第三方治理的推进下，空间有望打开。　　

　　【食品饮料刘鹏】看好受益于原料波动降低的龙头食品公司(伊利股份 )及受益于对手被关停的食品添加剂龙头(永安药业)

　　食品饮料大体有两类机会：1、行业内很多大的公司，像乳业、肉制品，上游像小的牛奶厂、小的原料提供商。他们的生产过程，有的时候是污染比较严重，像一些养殖场，小企业逐渐被限制和关停，会带来供给端价格和供给量的稳定，这样的话对于非酒类食品企业原料的稳定，用于降低原料波动的成本会有比较大的帮助。特别像对伊利这样的企业，每年采购的牛奶都是小的牛奶企业提供的，这个过程中价格是有波动的。随着环保进一步进入深水区，小企业逐渐被关停，慢慢向大企业集中，会给下游企业的原料成本稳定带来比较大的帮助，这一条是比较重要的逻辑，顺着这个逻辑伊利股份是值得重点关注的。

　　2、另外一个是受环保风暴的食品饮料公司。像生产多种酵母的安琪酵母，生产安赛蜜的金禾实业和做牛磺酸的永安药业，以及生成多种氨基酸的梅花生物将直接受益。食品添加剂行业总体污染比较严重，特别一些小企业，大部分是以民营企业为主，现在他们被关停的力度会非常大。一般来说上市公司在环保方面没太大问题，一个小的添加剂行业只有一个上市公司和几家未上市公司。几家未上市的公司会被削弱，那么对这一家上市公司会非常有利。最好的就是我们之前推荐的永安药业，它的主要三个竞争对手分别在江苏和湖北，这两个地方是重点要打击的省。从目前的情况看，永安的竞争对手都有明显的环保问题，前期的股价也反映了一部分。但是我觉得最终从环保的限制到影响竞争对手的市场份额再影响到产品的价格，这过程的传导其实并没有到位，离最终会反应到股价上还有很大的空间，这个过程非常值得期待。

　　基于以上这两条主线，基于环保的逻辑，我们比较看好伊利股份，它是比较稳定，对它的业绩有很大的帮助。另外一个永安药业，直接受益于环保，削弱竞争对手可以提高价格，这是我们的判断。