风险提示：租赁政策推动不及预期。

　　依据报告：《房地产供给侧改革研究之一住房租赁市场：政策与未来》【2017年8月17日】

　　【石化 马宝玲】

　　1、改革：国企改革与油气体制改革将重塑油气行业格局。

　　1)混改是国企改革的突破口，作为混改的七大重要领域之一，2017年油气行业混改将继续推进，重点关注资产重组，提高证券化比例带来的投资机会，重点标的：【大庆华科】【泰山石油】【山东海化】。

　　2)行业改革层面，新华社北京5月21日电，中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》，明确了深化石油天然气体制改革的指导思想、基本原则、总体思路和主要任务。重点关注天然气产业链投资机会，看好“十三五”期间天然气市场发展前景。天然气在各消费领域作为替代能源出现，需求受价格和政策影响显著。(1)从价格来看，目前全球天然气市场供应宽松，国内降低管输费率等天然气改革政策均指向降低终端用气成本，天然气价格竞争力有望持续改善。(2)从政策来看，政府积极鼓励天然气利用，特别是“煤改气”政策效果显著，我国天然气消费恢复高速增长。2017年上半年，我国天然气消费量1146亿立方米，同比增长15.2%。

　　2、环保：环保成为政府对石化化工行业进行产业引导的指挥棒，短期影响供应加强库存周期弹性，长期提高产业集中度，限制新产能投资进度。同时，环保对化工行业是一把双刃剑。重点关注景气复苏持续性强，新产能进入有壁垒的细分品种，标的选择坚守龙头。

　　1)周期错配，产业链利润转移。重点关注炼化景气持续，PTA-聚酯景气回升。重视禁止回料进口的影响，2016年PE/PP/PET废料进口量与国内新料表观消费量比值分别为10%/3.5%/8%。

　　2)景气复苏，新产能投资受限。部分化工行业过去几年实现了供给出清，而未来新产能投资受限于技术或环保壁垒，行业景气有望持续恢复。短期看低库存涨价业绩弹性，长期看景气持续性强带来估值提升。重点关注PVC、烧碱、纯碱、MDI、PC等子行业。

　　重点标的：【桐昆股份】【滨化股份】【中泰化学】【万华化学】【中国石化】【荣盛石化】【山东海化】

　　风险提示：油价大幅波动风险，产品价差缩窄风险，改革不及预期风险。

　　依据报告：《景气复苏、坚守龙头》【2017年7月31日发布】、《国企改革系列五—国企改革与油气体制改革的进展及未来期待》【2017年3月10日发布】