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海通证券姜超:中国创新潜力巨大 国企混改值得期待
http://rich.online.sh.cn 2017-08-22 10:22 [来源]:微信公众号姜超宏观债券研究

  4. 体育消费:市场增长带动票房

  各大职业体育联赛中尤以中超为代表。08-12赛季,中超门票收入都不超过1.1亿元,08年中超公司收入仅1.68亿元,09年则因反赌扫黑,降至1.3亿元。而随着反腐推进和民资参与度提高,足球市场化水平不断提高,赞助商信心回暖,各俱乐部也纷纷加大资金投入引入强援,中超联赛观赏性大幅提升,带动收入改善。16年中超公司收入则达到了15亿元。

  5. 医疗消费:需求广阔蓝海

  过去中国经济以地产和汽车主导,主要为适应15-64岁人口增长对应的需求。而未来随着64岁以上人口的增加,经济结构将由中老年人的需求主导,与之对应医疗和养老或将成为主导产业。

  2016年,中国医疗开支总额大约在4.3万亿元,占GDP的比重约为5.8%,其中财政医疗卫生支出1.3万亿,占GDP比重1.8%。而按照世界银行的数据,2014年全球医疗开支占GDP的比重平均为10%,其中公共医疗支出占GDP比重平均为6%。这意味着和全球平均水平相比,中国的医疗支出尤其是公共医疗支出仍有巨大提升空间。

  人均收入大幅增长、人口老龄化意味着中国居民医药消费空间巨大。06-16年中国药品销售额年均增长19%,而药品销售占社会消费品零售总额的比重也从10年的4.6%上升到16年的5.6%。

  四、从投资、出口转向消费

  最后,从支出法角度看中国经济,过去中国经济主要靠出口和投资拉动,从02年到11年的出口年均增速高达23%,11年以后出口增速大幅下滑,但投资增速仍高,过去10年的投资年均增速高达20%。相比之下过去10年的消费品零售增速仅为15%。

  但随着近几年投资和出口的相继下滑,16年的投资增速降至8.1%,出口增速降为-7.7%,而零售增速依然稳定在10.4%。17年以来的零售增速依然保持在10.4%,高于同期7.9%的投资增速和8.3%的出口增速。

  从消费对GDP增长的贡献来看,从2001到2010年的10年间年均贡献为47%,而在过去6年的平均贡献上升至56%。

  因此,随着投资和出口地位的下降,消费在经济中的相对地位将持续上升。

  总结来说,随着人口红利拐点的出现和城市化的放缓,中国经济增长动力将从人口的数量红利转向人口质量红利,从货币驱动转向改革和创新驱动。中国经济生产结构将从工业转向服务业,包括生产性服务业和生活性服务业。中国经济的需求结构将从投资和出口驱动转向消费驱动。这也代表着中国经济未来长期的发展方向。

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[作者]:姜超 [选稿]:赵瑜
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