风险提示:租赁政策推动不及预期。
依据报告:《房地产供给侧改革研究之一住房租赁市场:政策与未来》【2017年8月17日】
【石化 马宝玲】
1、改革:国企改革与油气体制改革将重塑油气行业格局。
1)混改是国企改革的突破口,作为混改的七大重要领域之一,2017年油气行业混改将继续推进,重点关注资产重组,提高证券化比例带来的投资机会,重点标的:【大庆华科】【泰山石油】【山东海化】。
2)行业改革层面,新华社北京5月21日电,中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》,明确了深化石油天然气体制改革的指导思想、基本原则、总体思路和主要任务。重点关注天然气产业链投资机会,看好“十三五”期间天然气市场发展前景。天然气在各消费领域作为替代能源出现,需求受价格和政策影响显著。(1)从价格来看,目前全球天然气市场供应宽松,国内降低管输费率等天然气改革政策均指向降低终端用气成本,天然气价格竞争力有望持续改善。(2)从政策来看,政府积极鼓励天然气利用,特别是“煤改气”政策效果显著,我国天然气消费恢复高速增长。2017年上半年,我国天然气消费量1146亿立方米,同比增长15.2%。
2、环保:环保成为政府对石化化工行业进行产业引导的指挥棒,短期影响供应加强库存周期弹性,长期提高产业集中度,限制新产能投资进度。同时,环保对化工行业是一把双刃剑。重点关注景气复苏持续性强,新产能进入有壁垒的细分品种,标的选择坚守龙头。
1)周期错配,产业链利润转移。重点关注炼化景气持续,PTA-聚酯景气回升。重视禁止回料进口的影响,2016年PE/PP/PET废料进口量与国内新料表观消费量比值分别为10%/3.5%/8%。
2)景气复苏,新产能投资受限。部分化工行业过去几年实现了供给出清,而未来新产能投资受限于技术或环保壁垒,行业景气有望持续恢复。短期看低库存涨价业绩弹性,长期看景气持续性强带来估值提升。重点关注PVC、烧碱、纯碱、MDI、PC等子行业。
重点标的:【桐昆股份】【滨化股份】【中泰化学】【万华化学】【中国石化】【荣盛石化】【山东海化】
风险提示:油价大幅波动风险,产品价差缩窄风险,改革不及预期风险。
依据报告:《景气复苏、坚守龙头》【2017年7月31日发布】、《国企改革系列五—国企改革与油气体制改革的进展及未来期待》【2017年3月10日发布】