“19大之前不会大跌”，目前是市场一致预期。但是我们仍然需要注意一些潜在的风险点。最新监管政策对流动性的潜在影响，海外市场波动，政府对于股票市场态度的转变都是值得持续跟踪。短期加杠杆的资金置换了部分长线资金，市场不稳定性提升。中期来看，三季报开始业绩增速持续下滑的概率较大。

　　核心观点

　　【策略观点】货币基金新规以及央行在货币政策执行报告提及的讲同业存单纳入MPA考核，可能会对整个市场的流动性产生深远的影响。对于部分吸纳存款较弱的中小银行来说，同业负债以及理财产品是资金的重要来源，而通道及委外是重要的投资方向。银监会加强监管后，银行间同业负债以及理财产品规模明显下降，因此，部分中小银行更加依赖对非银行金融机构的负债以及同业存单。6月后，货币基金规模大幅扩张，同业存单规模发行继续放量。货币基金作为负债通道，最后大部分投向了协议存款和存单等金融工具。货币基金监管新规和同业存单纳入MPA考核将会进一步加剧中小银行负债压力。近期银行资金面较为紧张，需要纳入重点观察。目前，通道规模仍然有近26万亿，一旦资金成本上升甚至无法获得流动性，其中流动性较好的债券和股票仍然可能会被作为优先抛售的对象。

　　【策略观点】沪股通和深股通北上资金是今年重要的增量资金来源，今年以来北上资金净流入1300亿。而北上资金和全球资金配置存在一定的关联性，因此，全球股票市场的波动会对北上资金的配置产生一定的影响。近期全球尤其是美国股票市场出现明显调整，上周，陆股通结束了连续5周净流入转为净流出。

　　【策略观点】在中报公布的尾部，此前推动股票市场持续上涨的动力——业绩改善，影响已经充分在股价上体现，根据我们的模型，3季度开始，盈利增速将会放缓，业绩拐点可能出现。

　　【策略观点】阶段性仍可关注锌锡镁钨等金属；维生素等环保压力较大的化工；品牌服饰等消费升级的补涨；以及受益国企改革预期的相关标的。

　　【财经要闻】欧央行对汇率过高表示担忧，美国通胀表现依旧不佳；六类监管套利遭点名，险企资产负债匹配监管欲加强；社融增量同比增加，M2增速继续回落；乘用车销售增速放缓，发电煤耗同比增速回升。

　　【主题跟踪】十九大之前，本届政府在前几年提出的各大改革任务面临高层对落地进度的敦促和监督。市场情绪的修复和推进进度的预期差可能带来相关政策类主题的投资机会。建议重点关注国企混改、雄安新区、房屋租赁主题。下周板块推荐：环保。

　　【估值/解禁跟踪】上周全部A股估值(TTM)环比上升，中小板估值从39.71上升至40.84，创业板估值从48.17上升至51.97。下周限售股解禁规模环比下降，其中定增解禁规模为365亿，未来几周限售股解禁规模将回升；上周全周重要股东二级市场减持4.4亿。

　　【盈利预测】对全A(非金融)、中小板2017年盈利预测持平，对创业板2017年盈利预测持续大幅下调；对部分周期品(特别是钢铁、有色、采掘)、轻工、电子、传媒行业盈利预测明显上调，对国防军工、汽车、农林牧渔、地产等行业盈利预测下调(均为Wind一致预期).