最后,为了测算猪价走势对CPI的潜在影响,我们假设三种情景:在乐观情景下,我们假设受产能去化影响,猪价在下半年内达到去年的最高点,18年按照季节性规律波动; 在中性情景下,假设猪价走势正常化,接下来按照季节性规律波动,也就是三季度会有小幅反弹,但四季度回落;在悲观情景下,假设随着去年以来规模化养殖场投资产能的不断释放,猪价延续下行趋势,直到明年年中跌至14年的最低点见底。
测算结果发现,即使是在乐观情景假设下,CPI同比也仅是在春节前后会达到2.2% 左右的最高点,绝大部分时间仍低于2%,中性情景、悲观情景假设下的CPI 同比均难以逾越2%这条线。相比较而言,我们认为中性情景是更可能发生的情况。总结来看,如果没有其它极端天气等突发因素影响,单纯的猪价难以推动CPI 大幅走高。此外,尽管近期商品涨价导致PPI环比可能会有所回升,但去年基数较高,所以年内通胀并不会成为太大的忧虑。