3 M2再创新低，M1增速回升　　

　　7月M2增速再度回落至9.2%的历史低点。从存款结构来看，主要与财政存款多增和居民存款大降有关。

　　7月财政存款增加11600亿元，环比大幅回升17765亿元，同比也大幅增加6718亿元，是M2再创新低的主要原因。而财政存款多增与财政支出增速大幅回落相互印证，7月公共财政支出增速降至5.4%，远低于6月的19.3%；财政收入增速则由6月的9.3%进一步提升至7月的11.1%。7月居民存款下降7515亿元，环比回落18266亿元，同比回落5273亿元，是M2低增长的又一拖累。

　　值得注意的是，7月非银金融机构的存款回升至7391亿元，环比多增4742亿元，同比回升2755亿元，反映7月的流动性环境有所缓和。而企业存款下降3697亿元，同比略有回落。

　　尽管M2增速屡创新低，但M2对经济的指示意义在弱化，对其增速回落无需过度担忧。由于监管的影响，存款派生受到抑制，M2高增长格局很难出现。

　　7月M1增速小幅回升至15.3%，高于6月的15%。在地产销售回落的背景下，预计M1增速的回升与7月地方债置换增加有关。