以下为正文内容：　　

　　一、从原材料进口量看工业增速走势

　　供给侧改革大背景下，一方面工业过剩产能去化取得明显进展，另一方面整体需求水平保持相对平稳，库存管理水平的提升使得工业企业生产规模得以灵活调整。因此，过去7个月内我们看到工业增速根据库存水平的变化出现两次较大幅度的波动，分别发生于3月和6月。

　　工业生产放量需要增加原材料的备货。从今年的情况看，原材料进口量的同比增速与工业增速高度相关。3月、6月原材料进口量同比增速分别为13.5%和16.4%，均是年内较高水平。如果这种情况得以延续，这既为我们提供了一个新的观察工业生产的视角，也说明短期内库存周期获得了灵活调整的能力，通过库存周期来判断中期经济走势的效率或许会暂时下降。