机械 黄琨

　　机械行业本周五晚两家代表性公司中联重科和中集集团相继发布中报预告，中联2017H1盈利9-11亿元，去年同期亏损8个多亿，其中工程机械收入同比大增80%，而中集集团2017H1净利润7-9亿元，而去年同期亏损3.78亿元，主要受益集装箱和道路运输车辆高增长，两个公司都说明了中游复苏的确很强劲。

　　我们整体行业观点仍然认为这是一个结构性复苏，工程机械、叉车、煤化工设备、煤机等细分行业收入盈利都出现较大改善，其中工程机械和叉车是中游复苏最先受益品种，自2016年8月份就进入高增长阶段，目前已持续3个季度以上，鉴于当前经济整体运行仍然强劲，判断未来仍具备一定的增长惯性；按照产业链的相关性，下游设备销量高增长的同时，也会拉动上游供应商的需求，同时驱动部分存在产能紧缺的上游设备厂商(比如煤化工密封件)加大资本开支，从而带动其他中游设备投资品需求改善，中游设备行业将呈现有先有后的需求复苏格局。

　　相比其他白酒、家电等低估值板块，中游设备估值不占优势，我们主要推荐两个估值相对较低的股票，三一重工和天地科技.

　　三一重工：机械中游设备龙头，已经突破了周期股的估值体系，应该给予一定成长股的估值，原因包括三点：第一是市占率持续提升；第二是海外市场获得突破，尤其是东南亚市场，具有成长性；第三是债权机逐步得到解决，业绩弹性大，未来利润增速会超过收入增速。股价催化剂一个来自挖掘机数据的持续增长；另一个是龙马行情里对于龙头公司的估值溢价，三一已经是中游投资的龙头，很多看好工程机械的趋势投资者会优选三一。公司虽然面临45亿的可转债和60亿的可交换债潜在抛售压力，但这个只会改变股价上升的斜率，不会改变趋势，仍然坚定推荐。

　　天地科技：国内煤机龙头，4月份跌幅较深主要受大宗下跌及中游复苏逻辑受到质疑影响，但是基本面始终是向上的，6月初至今动力煤主力期货合约价连续六周上涨，本周上涨1.6%，预示后续现货价格下跌动力减弱。推动煤机装备需求复苏的乐观因素正逐步积累，煤机复苏趋势已然确立，预计煤机装备公司将从订单、产值和业绩等方面依次验证上述乐观因素，2017Q2业绩有望实现反转，重点推荐。

　　农业 钟凯锋： 牧原股份、圣农发展

　　从景气提升角度，重申对畜禽养殖的推荐，短“猪”中“鸡”，相关标的：牧原股份，圣农发展

　　关于猪价，核心观点是：猪价不必过于悲观。1、中期趋势：环保的压力是切实存在的，而且在短期内很难得到恢复，因此，供给的上量一定是缓慢的，6月份的能繁与存栏数据继续下行，显示了这一态势。2、短期基本面：4-6月份的猪价快速下滑不必过度解读，集中出栏的因素是相对存栏上升更重要的因素，目前集中出栏已经结束，中大猪比例、出栏均重指标都说明了这一点，因此利空已经出尽，第二，季节性反弹可期，7、8月份因春节因素有供给缺口，本身蕴含着反弹的需求。因此我们重申，对猪价不必过于悲观，今年仍然是“银猪”年，出栏量大幅增长，成本有明显优势的公司仍能享受“以量补价”带来的成长机会，重点推荐 牧原股份，目前股价对应今年12倍，而且量、价方面都还有超预期的空间，继续推荐。

　　关于鸡价，核心观点是：万事俱备，只欠“库存”，上游端：新西兰封关影响8月份以后就会体现，其它国家复关最快也要到4季度，今年祖代鸡估计40-50万套，比去年64万套进一步减少；中游端：种鸡淘汰，换羽退出影响正在显现，我们判断7-8月在产父母代还会进一步下滑，只是速度会稍放缓一些而已，下游端：需求正在改善，h7n9影响正在退出，走货速度正在逐步恢复，尤其是到8月份之后，有望因为开学的影响进一步加快，目前仅仅是库存的绝对量还相对较大，我们判断比安全库存高50%-100%，预计要8月份以后才会降到正常库存线，从而带动更明确的趋势性价格表现机会。从趋势的角度来看，现在是布局的非常好的时点，继续推荐 圣农发展，博弈益生、民和