关注经济增长预期链，警惕流动性压力

　　基于上述分析，从中报预告来看创业板指数的业绩增速有下滑，叠加市场风险偏好的下行，7月中小创难有反弹，推荐投资者持续关注经济增长预期链上的大金融和周期板块。

　　正如我们在前期中期策略报告以及周报中提及的，上市公司的微观数据显示企业的微观结构在本轮经济结构转型和产能消化的过程中已然有所改善：

　　(1)产能利用率和产业集中度的提升：制造业在经历2011-2015年期间的产能过剩后，目前情况已出现好转，行业集中度也在自然竞争、供给侧改革与环保压力的作用下提升。

　　(2)企业资产负债表和现金流量表的修复：制造业资产负债率、类现金资产占总资产比重、经营性现金流净额与净利润的匹配度以及资本开支等多项指标均在起底改善。

　　(3)制造业整体盈利能力企稳的同时在2016年停止在建工程的扩张，制造业整体开始去伪存真，不断调整产业结构。