我们从图3和图4的对比中可以清楚的看到，典型上游煤炭行业的出清效率要高于典型中游的钢铁行业。原因主要在于：(1)中游企业可以转嫁成本压力给上游，而上游部分偏成本刚性，在经济及行业景气度向下时，高成本自然被淘汰，因此看到在2012-2016年，煤炭行业的亏损企业数量占比迅速提升，而钢铁行业的出清效率低于煤炭；(2)煤炭行业在过去几年低成本梯队的企业不断通过扩产将价格压在低位，导致行业内的竞争不断挤压高成本梯队出局，使得行业虽然持续萎靡，但集中度快速提升。