消费品价格：一线白酒产能受限，供需缺口明显，提价空间巨大。二线白酒价格表现分化明显。猪肉环比大跌5.6%，仔猪生猪均价明显下降。豆粕、小麦、天然橡胶分别环比暴跌6.2%、7.1%、9.0%。玉米持续上涨。

　　风险提示：若央行货币政策趋紧；基建落实不及预期，经济整体转冷，GDP增长失速；债务风险提升，持续调整，会对我们投资建议产生影响。

　　投资建议：结合中观数据，从景气角度我们看好下游A股滞涨的地产蓝筹；大消费仍是较为确定的投资方向，商贸零售、消费电子、医药等大消费板块受益明显，同时新能源车(新能源汽车推广补贴政策重振市场信心，国内汽车厂商在SUV竞争中成功迎合国内消费需求)景气复苏。而上游周期链上，我们相对看好港股的建筑蓝筹，和周期轻工(以造纸为主).

　　细说中观，剖析行业景气

　　行业中观数据是连接行业和总量研究的桥梁，是策略研究基本框架的重要组成部分。影响公司财务基本面的众多因素可简要概括为“量价本利”，“销量”和“价格”更多受整体行业景气影响，而“成本”和“利润”更多在行业研究员判断，包括资本运作和资本开支等对企业最终盈利的影响。我们希望通过行业中观数据跟踪(主要集中在行业层面的“量”和“价”)，找出景气高的行业或边际改善行业，为策略大势研判和专题推荐等提供依据 .

　　随着沪港通，深港通开通，MSCI纳入A股，A股及港股关联日益加大。并且，细分行业上市公司由于业务相关度高，景气周期趋同。本期开始，我们将在中观行业比较月报中同时融入A股及港股的中观数据，进行行业比较。

　　上游资源

　　具体来看：

　　煤炭：价格方面，动力煤淡季需求减弱，动力煤价格明显回落。焦煤市场价格大幅回落。供给方面，5月份，规模以上工业原煤产量小幅上升，动力煤优质产能逐步释放。库存方面，钢厂需求淡季来临，库存环比继续下降，电厂库存回升，港口库存环比大幅下降 .

　　动力煤价格明显回落，焦煤价格经历5月短暂平稳后，6月焦煤价格大幅下降，下游需求减弱趋势明显。截至6月23日，动力煤消费需求回升，电力厂商单日耗煤量环比上升6.9%。同时，4月份以来产量增加，供求形势朝宽松方向发展，价格下跌。价格方面，截至6月21日，环渤海动力煤综合平均价格指数574元/吨，环比下跌3.2%(上期值-1%)。截至6月23日公布的大同5500大卡动力煤坑口价390元/吨，环比下降7.1%(上期值-12.5%)；大同南郊5500大卡动力煤车板价420元/吨，环比回落6.7%(上期值11.8%)；秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价565.2元/吨，环比下降0.6%(上期值13.8%). 焦煤市场价格回落明显。截止6月16日吕梁柳林和太原古交焦煤坑口价均为700元/吨，价格环比下降14.6%(上期值-3.5%)。截至6月23日，山西产主焦煤市场价为1260元/吨，已连续两月回落。

　　供给方面，5月份，规模以上工业原煤产量小幅回升。4月进口数量同比大涨。根据国家统计局数据，5月份，规模以上工业原煤产量环比下降1.1%(上期值-1.7%)，同比上升12.9%(上期值9.9%).

　　进口方面，4月进口煤炭量同比增幅大幅上扬，达到34%(前值0.8%).随着中央去产能政策的逐步推进，2016年以来，国内煤炭价格持续上涨，6月12日，国家安全监管总局印发《煤矿安全生产“十三五”规划》，去产能步伐加快，国内产能受限而进口煤依靠物美价廉的优势，冲击国内煤炭市场。此外，夏季用煤高峰即将到来，用户也相应增加了进口煤的订货数量，补充库存。预计本月进口煤数量仍会保持在中高位水平，对国内煤炭市场冲击和影响不容忽视。