单月利润增速回升不改回落趋势，实体去杠杆仍待破局。除去我们重点观点的库存数据外，5月当月工业企业利润增速16.7%，较4月回升2.7个百分点，利润增速的逆势加快主要来自投资收益和营业外净收入，两者对利润增速的拉动合计较4月提高3.4个百分点，此外主营收入增速也较前值小幅回升，但在价格回落、需求稳中趋降的背景下，单月利润增速回升不改回落趋势。杠杆方面，5月工业企业资产负债率56.1%，和4月持平。2016年财政收支审计报告披露僵尸企业在资产处置和人员安置等关键问题上困难重重，如何处置僵尸企业这一去杠杆的牛鼻子仍有待破题。