导读

　　跨过2013年“钱荒”，2015年之后以同业存单为代表的银行主动负债扩张，投向同业理财，最终加杠杆投向委外的链条开始产生，商业银行资产负债表不断扩张。2016年底的“债灾”伴随之后监管趋严再次引发商业银行资产负债表调整，对债券市场产生巨大影响。本文梳理最近几年银行资产负债表的变化，丰富流动性研究体系。

　　摘要

　　科目释义及简要分析：资产端大致分为三大类：发放贷款、证券投资和同业资产。证券投资包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、应收款项类投资，同业资产包括存放同业和其他金融机构款项(存放同业)、拆出资金、买入返售金融资产(买入返售)。重点科目还包括现金及存放中央银行款项等。

　　负债端同样大致对应三大类：吸收存款、同业负债和应付债券。同业负债包括同业和其他金融机构存放款项(同业存放)、拆入资金和卖出回购金融资产(卖出回购)。重点科目还包括向中央银行借款、交易性金融负债等。

　　2013和2017年商业银行资产负债表变动对比：2013年同业链条扩张主要体现在资产端的买入返售项下，以兴业银行为首的股份行尤其激进，当时城商行、农商行的业务扩展激进程度还远远不及股份行。127号文之后买入返售占比开始下降，同业资产占比也迅速萎缩。应收款项类投资承接了一部分非标投资份额。

　　2014年至2016年下半年，在牛市环境下，以同业存单-同业理财-委外为主的同业链条开始扩张。同业链条得以存续的前提是利差持续存在，并且在宽松环境下可以通过债券加杠杆方式实现委外收益。本轮扩张的主角和先头兵是城商行、农商行等中小银行。从负债端来看，应付债券项目占比和增速伴随着同业存单发展迅速扩张；从资产端来看，股份行、城商行的证券投资项占总资产比重不断上升，证券投资项下主要关注可供出售金融资产和应收款项类投资。