国内经济：经济通胀回落，出口向好外储回升。

　　5月CPI同比1.5%，预期1.6%，前值1.2%。PPI同比5.5%，预期5.6%，前值6.4%。非食品价格和基数效应推动CPI上涨。补库尾声，需求收缩，大宗下跌，PPI高位回落。在周期性和政策性力量的施压下，再通胀已经结束并开始回调。

　　在经济通胀均已回落的宏观背景下，货币政策继续偏紧，开始与基本面背离。以美元计，5月出口同比8.7%，预期7.2%，前值8%；进口同比14.8%，预期8.3%，前值11.9%；贸易差额408.1亿，预期478亿，前值380.5亿。因外需持续向好、内需仍强，5月进出口双双超预期，贸易顺差连续三个月环比上升。随着欧美经济改善，出口有望延续改善。

　　5月外储30535.7亿美元，前值30295.3亿美元，回升主因是欧元持续升值而美元走弱，贸易顺差持续扩大，中美利差创年内高点，利于缓解资本流出压力。6月地产销售降幅继续缩窄，5月乘用车销售低增，6月发电耗煤量同比15.4%高于上月，高炉开工率上升，钢价同比上涨水泥维持高位，有色价格震荡分化，菜价升猪价降，燃油价格增速回落。

　　货币：资金偏紧，长短端收益率倒挂。

　　受金融去杠杆和MPA考核影响，1年与10年国债收益率倒挂，反应了货币政策偏紧和市场对经济通胀长期基本面悲观的矛盾。央行本周二进行了4980亿一年期MLF操作，中标利率3.20%，与上期持平，6月共有4313亿MLF到期，本周三还有合计800亿的国债发行，市场流动性十分紧张，央行提前小幅超额对冲到期的MLF，有助于补充跨季资金，稳定年中资金面。

　　本周R007利率为3.3430%，较上周下降9.29个BP；DR007利率为3.0011%，较上周上升0.30个BP；10年期国债收益率为3.6478%，较上周上升2.01个BP。人民币汇率继续小幅升值。